李燕 陈丹蕾 Nicolas W.Kubono

摘要：近年来，信息技术的迅猛发展使得期货交易所行业竞争不断加剧，期货交易所已逐渐成为技术密集型组织，这直接造成交易大厅的逐渐没落、技术设备的迭代更新、交易手段的不断创新。在此背景下，期货交易所的数量与规模日趋庞大，各个子系统的设计也日趋复杂，国内外期货交易所电子化、数字化交易进程已是大势所趋;同时，这也深刻影响大宗商品交易场所的交易情况，众多大宗商品交易场所的数字化转型也被提上日程。

关键词：期货交易所;大宗商品交易;现货交易所;数字化

一、引言

为服务浙江自贸区“一中心三基地一示范区”建设，助力“131”三年行动计划顺利实施，某现货交易场所作为省政府明确的现货交易基础平台，构建数字化系统势在必行。本文在国内外期货交易所交易系统及相关信息技术不断更新背景下，提出数字化应用构想，以期为现货交易中心建设提供支持与参考。

二、国内外期货交易所业务及发展趋势

近年来，随着信息技术的不断改善与发展，大多数交易所不再局限于传统的交易撮合，而逐渐转向拓展上下游产业链，如衍生品、数据服务、技术输出和清算存管业务等。以已上市且具有一定代表性的四家交易所集团为例，技术发展打破了传统交易所产业边界，交易所不再局限于交易业务。如表1、表2所示，交易所集团均涉足信息、数据服务、交易、技术、清算等多项业务且各有侧重。其中，数字化应用相关的技术占比逐步扩大，成为各大交易所集团收入的重要组成部分。

三、数字化转型的重大意义

期货交易所的变革发展长期以来为技术创新所推动，主要影响在于：全球化已打破交易所原有的竞争格局，交易所不再是一个国家或地区的垄断企业;电子化交易较之以往更为便捷、直接，交易产品更为丰富、多元，市场参与者也不再局限于某一国家或地区。鉴于期货交易所近年来的变化趋势，其数字化转型过程中重要的现实意义如下。

（一）数字化是交易所加快产品推出、各所间产品互挂的重要基础

交易平台的数字化、电子化，突破了地域的限制，更为快速高效地对接市场行情、展示买卖盘信息及处理交易相关数据。基于此，一个期货交易所不仅可上市本国、本地区的产品，还可快速上市其他国家、其他交易所挂牌的产品，如芝加哥交易所集团Globex交易系统上可直接交易迪拜商品交易所、马来西亚衍生品交易所、韩国交易所、明尼纳波理谷物交易所等合作交易所的部分或全部产品。

（二）数字化是提高交易所规模经济效应的必要条件

引述肖钦2020年“全球主要证交所国际化经验与中国的选择”一文中的数据，纽交所在21世纪初开始推动公司化改制和电子化交易，2004年纽交所正式启用电子交易系统“NYSE Direct+”，2007年纽交所与泛欧证券交易所合并组建纽约泛欧交易所集团（NYSEEuronext），截至2019年底，合并后的交易所集团总资产达945亿美元，年营收达52亿美元，利润总额27亿美元。从业务分布来看，交易清算手续费是集团最主要的业务收入来源，而数据服务收入已连续四年超过20亿美元，成为集团第二大收入增长点。

泛欧交易所（Euronext）运用先进的技术实现二进制协议上的26微秒顺序往返响应时间，在纽约、伦敦、东京及新加坡等市场，每天处理的报价和订单量达到数十亿。挪威证券交易所及其清算和结算子公司，于 2019 年 6 月 17 日加入泛欧交易所。截至 2019 年 7 月，泛欧交易所拥有 1486 家上市发行人，市值达 4.1 万亿欧元。在晨星欧元区 50 指数中拥有 26 家发行人，以及强大的多元化国内和国际客户群。

众多国际交易所或交易所集团，充分运用数字化、电子化信息技术，提供包括现货、衍生品、存管结算及技术发展等相关业务的一揽子服务，最大限度发挥交易所规模效应，提升其国际竞争力。

四、金融科技在交易所行业的应用

（一）期货交易所的数字化进程及其应用趋势

从历史进程来看，无论是港口商品贸易，还是早期交易所内合约交易，都是靠面对面的公开喊价方式进行交易。而近几十年来信息技术的不断发展导致期货交易所进一步创新产品与服务，交易所系统常常得到整合，其性能得到不断提升。毋庸置疑的是，交易所的核心竞争力将体现在高端信息技术的比拼上：2010年，伦敦证券交易所（隶属于伦敦交易所集团）创下126微秒（1微秒=百万分之一秒）的世界最快交易所速度。2011年，当时全球最快系统Reach（为纳斯达克交易所集团所开发）的交易速度可达到90微秒，其持续不断的升级换代使得纳斯达克交易所集团的交易系统一直处于交易所行业的领先地位。

部分交易所集团近些年财务报告中重点提及数字化应用进程及前景预测，纳斯达克交易所集团已为几十个国家的上百个市场主体（包括交易所、清算所、中央证券托管机构、监管机构等）提供全球领先的市场技术解决方案。集团利用诸如用于证券发行与结算的区块链技术、云交易与清算等技术持续提供下一代技术解决方案;伦敦交易所集团指出，安全、稳定、高效的技术是集团业务运转的关键，将持续研究新兴技术，如分布式记账技术、云计算、机器学习和大数据的应用。

（二）期货交易所应用系统体系架构及部分系统简介

1. 期货交易所应用系统体系架构

随着信息技术的不断发展，交易成本逐渐降低、投资者对有形市场的依赖也逐步降低，从而引发了交易手段、金融信息传送方式等一系列变革。就目前国内外期货交易所的实际情况而言，期货交易所现已形成比较完备的应用系统体系架构，主要涉及交易、结算、交割、风控、信息发布、会员服务、技术管理等各个方面，为市场的发展提供了可靠的技术基础。

（1）交易系统是期货交易所的核心，主要涉及實时交易业务，包括交易参数的设定与管理、撮合管理、交易过程的管理与风控等。

（2）结算系统主要涉及对合约的逐日结算，对每一会员的盈亏、交易保证金、手续费等款项进行结算，进行盘中、盘后的资金风险监控等。

（3）交割系统包括交割预报，仓单的注册、注销，交割仓库的选定、管理，交割违约处理，交割信息发布等。

（4）风控系统包括大户报告、交易限额、风险警示等。

（5）技术管理系统包括权限管理、日志管理、运维管理等。

2. 国外期货交易所部分系统简介

国外期货交易所系统，如欧美市场的纳斯达克交易所集团、芝加哥交易所集团、伦敦交易所集团等在用系统已相对成熟，印度63卫星科技有限公司开发的交易所系统也已为亚非多个交易所提供技术支持，下文仅就纳斯达克交易所集团在用系统与63卫星科技有限公司开发系统做简要介绍。

（1）纳斯达克交易所集团在用系统介绍。纳斯达克交易所集团拥有领先的市场技术，为全球100多个组织（包括交易所、清算所、中央证券存管机构和监管机构等）提供关键技术解决方案，关键商业应用包括交易、清算、交付服务、指数计算平台等多个方面，其中：（a）交易方面。纳斯达克交易所集团为包括新加坡交易所、日本商品交易所在内的几十家交易所提供撮合技术，其交易平台可支持任何资产、任何时间、任何地点的交易，兼具扩展性与适应性。纳斯达克交易所集团提供多个撮合引擎：满足中小型交易所使用需求的纳斯达克撮合引擎，支持多类别资产和金融工具交易且交易量较高的纳斯达克多重撮合引擎，支持OTC交易、具有谈判、自由交易等功能的纳斯达克混合匹配引擎等。其主要特点有：以单个解决方案支持多个资产类别的撮合，每秒可处理超过100000笔交易，延迟约为40微秒。（b）清算方面。纳斯达克交易所集团为全球多家清算所（包括纳斯达克清算）提供清算技术，可支持交易所、场外交易的多币种、多市场、多模式的清算业务，可进行实时风险汇总与交叉保证金的审核，区块链技术的集成应用可实现交易追踪。

（2）63卫星科技有限公司开发系统简介。63卫星科技有限公司（63 Moons Technologies Limited，简称“63公司”）致力于为印度国内外提供技术解决方案、建立用户友好型金融平台、创建数字市场;在印度、中东、非洲和东南亚创建绿色金融市场与生态系统，其中投资或提供技术支持的创新型交易所包括印度多种商品交易所（MCX）、迪拜黄金与商品交易所（DGCX）等。63公司的关键商业应用包括交易所、清算所与存管业务等多个方面，其中，63公司已开发的交易所技术解决方案包括：（a）DOME，下一代金融市场的首选交易所交易平台（在线交易软件），涵盖整个交易生命周期，能够处理多资产、多币种的大宗商品交易。（b）TRADEDART，高度可扩展、稳健且可定制的、基于网络的交易解决方案，可提供拍卖、连续交易、场外交易或创新交易模式，以便更好地发现价格。（c）POWERARMS，可满足能源市场（包括绿色能源、碳排放等）的电子交易、风险管理、结算清算等各种需求。（d）MARKETXSTREAM，提供先进分析和企业债务（合约）量化的实时解决方案，可满足全球交易所日益增长的需求：低延迟、实时回报、高吞吐量，且具备完整的市场传播深度。（e）FOVEA，可以监控交易所、监管机构及业务等交易活动的系统，是63公司开发的、反应相当灵敏的风险管理解决方案，可实现不同细分市场、不同资产类别风控方面的智能预警。

63公司已开发如下清算所技术解决方案：CNS（Clearing and Settlement application），基于组件式分层架构的稳健、多元的交易后解决方案，可实现交易后的清算结算等全面操作，可实现抵押品的柔性管理，真正实现清算、结算功能的易维护性和可操作性。（b）Risk management，积极、实时量化风险价值的风险管理系统。该系统基于为市场广泛接受的CME-SPAN、风险价值（VaR）和拇指规则等模型，提供对企业债务（合约）进行高级分析和量化的实时解决方案;具备有效识别、减少交易者投资组合相关风险的功能。

63公司已开发基于Oracle、Linux和SQLite等技术的存管业务技术解决方案，即结合技术和安全性，以电子形式维护和处理不同类型资产的存管系统DMATS（Depository for Multi Asset Transaction System）。

（3）其他知名系统。业内公认的交易系统还有德国的Eurex/Xetra系统，瑞典OM技术公司（纳斯达克OMX集团）的SAXESS交易平台，法国Euronext NSC平台与伦敦的Liffe Connect系统等。

3. 国内期货交易所部分系统简介

自1995年以来，我国期货市场开始建设远程交易网络;初期，在异地设立远程交易大厅，通过租用卫星、地面专线，接入至交易主机完成撮合。其后，将接入点设置在会员办公场所，会员使用办公室内计算机即可实现报单、接收成交回报和交易行情。其中，大商所旗下大连飞创信息技术有限公司已完成了1～6期交易所系统的开发和维护工作。现有系统包括核心交易系统、行情发布系统、业务管理系统、会员服务系统、电子仓单系统等十大系统。

五、对现货交易场所建设的建议

高标准布局智能化、数字化交易生态系统建设成为现阶段的重要命题，应将成熟的交易体系、清算体系、服务体系做全面数字化升级。借鉴印度63卫星科技公司建设数字化交易所的模式，依托区块链、大数据、云计算、物联网等现代信息技术推进科技创新，打造集交易所模块、清算模块、资产存托模块、分级会员前中后台模块、监管模块等于一体的智能化、数字化交易生态系统。依托浙江数字产业优势、发展自有技术，将传统交易所模式进行全面的智能化數字化升级。依托国家“一带一路”倡议，建立大宗商品交易的新路径和新秩序。

六、现货交易场所数字化建设实施途径及合规监管需求

（一）利用技术优势，助力现货交易场所建设

近十数年来，国内外知名交易所设立信息科技部门或信息科技子公司动作频频，如纳斯达克交易所集团收购瑞典OMX技术公司;伦敦交易所集团收购MillenniumIT与Gatelab，并将两个公司合并成为伦敦交易所集团技术公司;上期所下设上海期货信息技术有限公司;大商所下设大连飞创信息技术有限公司;郑商所下设郑州易盛信息技术有限公司等。

现货交易场所应通过设立单独的信息科技部门、与科技企业合作开发新系统等方式，利用区块链技术（分布式记账技术）、云计算、机器学习和大数据应用等前沿科技及技术上的后发优势，助力现货交易场所交易、结算清算、风控等系统的构建，服务交易模式的创新与设计，加快交易产品推出的进度。

（二）借鉴先进的技术经验，建设数字化现货交易场所

63公司已具备向世界上多个知名交易所提供经纪商系统、交易系统、结算清算系统等重要平台系统的经验。可考虑引入DOME、TRADEDART交易系统，CNS结算系统及DMATS存管系统，派出技术人员学习、跟踪相关系统的设计与维护，快速展开交易系统数字化建设工作。

上海万向区块链股份公司于2017年正式成立，聚集了领域内的专家就技术研發、商业应用、产业战略等方面进行研究探讨，为创业者提供指引，为行业发展和政策制定提供参考，促进区块链技术服务于社会经济的进步发展。目前已在保险、供应链金融和慈善信托等行业取得了较为亮眼的成果，中心可以与之展开区块链技术方面合作，进一步深化交易系统数字化改革。

（三）利用区块链技术开发合规监管系统，便于监管部门数据采集与事中监管

近些年来，国内金融行业风险事件频发，各级政府、监管部门为应对如泛亚、新华大宗等典型事件再度上演，根据国务院发布的一系列重要文件进行各类交易场所的多次清理整顿。

现货交易场所致力于建设合规健康发展的油气交易市场体系，利用区块链技术开发合规监管系统为监管部门解决了信息不对称问题，先进的数据处理技术与巨量的储存空间可以让空间不足问题不再成为工作的掣肘，点对点传输的网络技术能够使监管部门在交易数据上传时进行同步监测，完全可以实现自动化、无遗漏、全方位的交易覆盖，大幅提升工作效率。

监管部门如能考虑应用区块链技术建设数据监测系统，对交易场所的业务和活动进行实时监控，将有利于实现对不同细分市场、不同资产类别交易数据的实时采集，提升风控方面的智能预警与全程监管力度，能够有效增强舆情监管、风险防控能力。

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【作者单位：李燕、Nicolas W.Kubono，浙江国际油气交易中心;陈丹蕾，中国石油大学（北京）】