林蔓

电投能源（002128）主营业务包括煤炭、铝和新能源发电业务。近日，主力资金大量流出煤炭板块，造成个股普跌。3月15日，煤炭行业位居市场跌幅榜首位，跌幅超8%，当天主力资金净流出12.79亿元，该行业所属的个股共37只，37只下跌，其中13只跌停。该股3月14日与15日显著下跌，跌幅分别达5.28%和8.20%。

虽然近日板块疲软导致自身股价下跌，但公司基本面却放出利好信号。公司看点主要有两个：煤、铝业务上，商品价格上升支撑业绩上涨;新能源发电业务上，公司近日拟新建屋顶分布式光伏项目，助力自身新能源转型进一步加速。

3月16日，电投能源又获深股通增持133.36万股，最新持股量为7286.05万股，占公司A股总股本的3.79%。

电投能源2021年业绩预告显示，预计2021年全年归属于上市公司股东净利润盈利约35.60亿元，同比上年增长约71.90%。

此外，2022年1至2月，公司实现营业收入约47.37亿元，同比增长约25.79%;实现归属于上市公司股东的净利润约10.26亿元，同比增长约80.19%，超市场预期。

分析机构认为，公司业绩上涨主要源于煤炭售价、电解铝售价大幅上移，且公司成本管控较好，因此提升了业务利润。

煤炭方面，去年以来，公司所在煤炭产地煤价就平稳上涨。根据Wind数据，通辽Q3600褐煤车板价当年第二和第三季度均价为261元/吨和273元/吨，环比上涨2.60%、4.60%。公司煤炭长协定价主要按照环渤海动力煤价格指数与锦州港煤价指数联动执行，进入四季度后两大指数均快速上升，当年10月均價相较第三季度已分别上涨22%和41%。

2022年1月、2月，电投能源煤炭长协售价按照2021年12月长协价（725元/吨）执行，远高于去年同期及平均水平。且公司拥有运距优势，具备区域性壁垒，主要客户对公司产品依赖度较高，不会明显受到涨价冲击。

与此同时，公司成本控制能力良好。公司下属矿井产能4600万吨/年，均为露天开采，由于煤炭开采成本多受制于资源禀赋的限制，其他竞争对手无法复制，因此公司极低的开采成本构筑天然护城河优势，生产成本在目前A股动力煤公司中优势显著。

电解铝也从去年开始维持涨价趋势。根据Wind数据，2021年第三季度长江有色A00铝均价为20502元/吨，环比上涨10.6%;内蒙氧化铝均价为2724元/吨，环比上涨15.20%。

2022年前两月内，LME铝现货结算价累计上涨22.5%，前两月均价为3132元/吨，较2021年四季度均价环比上涨370元/吨，较2021年一季度均价大涨1036元/吨，推动公司电解铝板块业绩释放。（见下图）

数据来源：东方财富Choice

同时，公司霍煤鸿骏拥有年产能86万吨的电解铝生产线，以及自有电厂配备装机容量180万千瓦的自备火电机组、40万千瓦风电机组，可基本满足用电需求;其中，火电用煤均由公司内部销售，协同效益显著，维持中长期盈利稳定。

后期，国内产区疫情、环保巡查等方面仍是制约电解铝复产进度要素。海外方面，乌俄冲突升级致使能源价格飙升，欧洲大量铝厂被迫减产停产，供需趋紧下，铝价维持高位运行;同时，俄罗斯本身为全球第二大原铝生产国、第一大铝锭生产国，若美国制裁俄铝，或进一步加剧供需失衡。种种因素影响下，需求稍有拉动，铝价便是易涨难跌。

2014年，电投能源就着手布局新能源发电，主要投资在光伏与风电领域。如今已是公司首要战略业务。

2021年10月26日，公司发布公告称，将名称由“露天煤业”变更为“电投能源”，标志着公司的未来发展方向正式由原有的煤炭主业向新能源领域转型，公司由传统能源供应商逐步向综合能源供应商转变。

过去，电投能源新能源项目主要集中于内蒙古，尤其是蒙东地区，但近期在山东、山西、天津、吉林等地积极投建项目，逐步从区域公司发展成为全国性公司。

2021年年底，电投能源宣布，公司拟投资3.8亿元在山东建设100MWp户用光伏发电项目，项目位于山东省滨州、枣庄、泰安、淄博、聊城、菏泽等地。

今年3月11日，电投能源又发布公告称，拟通过山西蒙晟智慧能源有限公司（合资公司）全资子公司晋中电投晟辉智慧能源有限公司，投资建设晋中市榆次区100MW屋顶分布式光伏项目。本项目位于山西省晋中市榆次区，在全区党政机关、学校、医院、村委会、居民等建筑屋顶屋面安装太阳能发电装置。项目规划总装机容量为100.44MWp，其中在农户屋顶（户用）安装规模为92.83MWp，机关公共建筑屋顶安装总规模为7.60MWp。

电投能源表示，该项目有三点优势：

一是符合国家产业政策，是贯彻落实党中央关于“碳达峰”、“碳中和”要求及“3060”目标，响应国家大力发展可再生能源产业战略的具体实践。

二是户用光伏建设是县域市场开发、县域综合智慧能源开发的重要组成部分，项目符合公司清洁能源发展方向和“县域开发”要求。

三是可以充分利用晋中市榆次区丰富的光伏资源优势，具有投资小、收益高、建设周期短、不占用光伏容量指标等优点，具有市场竞争优势。

与此同时，项目投资压力不小。电投能源称，经分析，投资、电价和发电量对项目经济性影响均较大，本次工程动态投资达37092.02万元，资本金占比达20%，其余80%为银行贷款。

不过，民生证券等分析机构认为，煤炭、电解铝业务业绩释放良好，有望提供稳定现金流支持公司新能源业务发展。

目前，电投能源在运、在建（含拟建）新能源项目装机容量合计达到5298MW（权益装机容量4318MW），其中光伏项目装机容量1453MW，占公司新能源装机容量（含拟建）34%，风电项目装机容量2865MW（权益），占比68%。未来随着项目规模扩大，公司绿电转型将进一步加速。