文/孙威扬（昆明理工大学管理与经济学院）

一、公司简介

烟台T食品股份有限公司，成立于1992年，占地面积约20万平方米，拥有员工数量3000人左右，是国内粉丝行业内的龙头企业，主要生产粉条和粉丝，年均销售收入为3亿元左右。拥有“全国乡镇企业创名牌重点企业”“全国食品工业优秀龙头企业”等荣誉称号。

二、食品行业分析

（一）概述

随着人民生活水平的提高，食品行业的前景也愈发广阔。作为人们日常生活所必须的食品也随着人们生活质量的提高日益增长，而且对其口感、包装等的要求也越来越高。与大多数国家相比，我国的食品行业还是处于较为落后的阶段，规模小的中小企业占比过多，且我国的中小企业分布过于零散。因此，在品牌影响力方面，我国的食品行业远远不及外国。因此，我国的食品行业目前仍处于低发展的状态，要想继续前行还任重而道远。

（二）行业优势

1.劳动成本优势

以劳动密集型为主要特点的食品行业，充裕的劳动力必不可少，故劳动力在食品行业中的地位可想而知。以亚洲为例，目前来看我国的劳动力的成本不高，处于一般以下的水平，尽管随着近年来我国经济实力的提升，劳动力成本有了较大的改善，但还是需要进一步的努力。

2.市场优势

中国作为世界上的人口大国，对食品行业的发展有着得天独厚的优势，本国的人口数量就是一个前景广阔的市场。但随着人们对生活质量要求的提高，单单吃饱饭已不足以满足市场需求了，企业要把战略转移到广告、口感以及产业影响力上面去。

3.生产优势

T公司的主要业务以粉条和粉丝为主，而粉丝的主要需求是红薯及绿豆等其他二百多个相关作物，前期只需较小的投入资金即可，故其前期投入的原材料成本相对是比较低的。

（三）劣势

1.生产集中度不高

尽管我国目前的食品行业企业数量很多，但其大多数还是以规模小的中小企业为主，其特点就是总体水平较低且集中度不够。在信息不对称影响之下，这势必会引发较多的问题。

2.与国外企业竞争能力太弱

随着经济全球化的快速发展以及人们生活水平的不断提高，居民对外国食品的需求不断增长。中国本土的食品品牌不断被挤压，生存压力日益严重，并且由于疫情影响，很多中小企业破产倒闭，发展状况不太乐观。

三、T公司的财报分析

（一）盈利能力分析

盈利能力是指企业获取利润的一种能力，是维持企业具有可持续发展能力的关键指标。企业的主要盈利能力指标有净资产收益率、营业利润率和总资产报酬率等。

1.总资产报酬率

企业把息税前利润和平均总资产的比值称为总资产报酬率，用此总资产报酬率来分析反映企业用经济资源来获取利润的能力，以此来评价企业的管理层对本公司的全部资产的运用，通常说来，总资产报酬率越高，说明该企业的资产运营越好。从表1中能够看出，T公司2016-2020年的总资产报酬率总体是上升趋势，尤其在2020年，总资产报酬率达到25.73%，说明在2016-2020年期间管理层对T公司的资产运用越来越好，获取利润的能力也逐渐增强了。

表1 T公司2016-2020年盈利能力分析

2.营业利润率

企业把营业利润与营业收入之比叫作营业利润率，通过两者比率可分析得出企业获得利润的能力。从表1中可看出，T公司在2016-2020年的营业利润率是上升趋势，在2019、2020年翻了一番，说明企业在获利能力上取得较大进展。

3.净资产收益率

通常把利润率与平均股东权益的比值称为净资产收益率。通过这一数值，其数值越高，表示公司股东的投入资本获利越高。通过表1中指标分析，T公司在2016-2020年期间的净资产收益率逐年增高，说明其获现能力逐年增强。但在2016-2018年间指标值不是很高，值得引起注意。

（二）偿债能力分析

1.短期偿债能力

（1）流动比率

流动比率越高，说明公司的现金转化愈加灵敏，其参考的数值通常情况下为2。从表2中可知，T公司在2016-2020年的流动比率均在2以下，说明其待提高空间还有待加强，短期还债能力也应提高。

表2 T公司2016-2020年短期偿债能力分析

（2）速动比率

一个企业中可以快速转变成现金的资产用以还清流动负债的能力可以用速动比率来评价。通常来说，速动比率的标准数值应是1，从表2中可知，T公司在2017和2018年间速动比率均不足1，但在2019和2020年达到1.37、1.36，说明其短期偿债能力相较于前两年有所提高，但还是有较大的上升空间。

2.长期偿债能力分析

（1）资产负债率

企业的资产负债率是指企业总的负债除以总的资产的比率，资产负债率的标准区间应在40%-60%之间，由表3可知，T公司的资产负债率持续降低，到2020年跌至26.70%，这要求公司管理层引起相应的重视，应采取合适的手段来提高资产负债率，让其维持在一个合理范围内。

表3 T公司2016-2020年长期偿债能力分析

（2）利息保障倍数

利息保障倍数这一指标是指企业的息税前利润与利息费用的比率，其反映的是一个企业偿付所借款项产生的利息的能力。这个指标也可以称为已获利息倍数，企业偿付利息的能力强，这一指标也就越高。因此利息保障倍数已经成为企业债权人分析其债权受保障程度的重要指标之一，也是分析企业长期偿债能力的重要指标之一。由表3能够看出T公司在2016-2020年间的这一指标呈下降趋势且下降幅度较大，这代表公司对偿还借款利息的能力在逐年降低，这应该引起企业管理层的高度注意。

（三）营运能力分析

1.总资产周转率分析

企业一定时期内的销售收入净额与平均总资产的比值叫作总资产周转率，是用于分析资产投资的规模与销售水平两者配比情况的重要指标。由表4可知，T食品股份有限公司的总资产周转率呈波动上升的趋势，说明在2016-2020年间该企业的销售能力越来越强，其资产的投资效益也得到提升，但还是存在一定的发展空间。

表4 T公司2016-2020年营运能力分析

2.存货周转率分析

存货周转率代表企业存货管理效率，存货周转率越低，说明存货变现的速度越快，占用资金时间越短，存货管理工作的效率越高。由表4可以看出，T公司在2016-2020年间的存货周转率虽然有较小的波动，但总体上是下降的，说明T公司意识到存货管理的问题并对此做出努力，也取得不错的成果。但总体上的存货周转率还是不高，需要企业管理层不断完善相应的制度，寻求适合自身的存货管理方法。

3.应收账款周转率分析

作为除去存货外的流动资产的另外一个主要的指标，应收账款在财务报表中起着不小的作用。通常把企业在一定时期的赊欠净收入与应收账款平均余额的比值叫作应收账款周转率，用其来反映一个公司的从取得应收账款权利开始时到收回其账款所需要的时间，应收账款周转率越高，表明账款收回的越及时，企业的资产流动性就越强。从表4中可以看出T食品股份有限公司的应收账款周转率在2016-2020年一直在8～12.5范围之间，并且波动幅度没有太大。这表明T公司在2016-2020年间应收账款周转率维持在一个比较稳定的状态。

（四）发展能力分析

1.利润增长率

利润增长率是指本年利润增加额与上年利润的比值，其反映的是利润增长的幅度变化，这一指标是分析企业发展能力的关键因素之一。由表5能够看到T公司的利润增长率在2015年到2020年波动下降。下降的绝对值较大，而且2016年这一指标降到了-69.75%，下降的幅度过大，因此企业应充分分析其中的原因，制定相应的对策。

表5 T公司2016-2020年发展能力分析

2.总资产增长率

本年资产增加额与上年资产的比值叫作总资产报酬率，其反映了总资产增长的幅度，与利润增长率相同，总资产增长率也是分析企业发展能力的重要指标之一。由图5能够看出，2016-2020年T食品股份有限公司的总资产增长率变动幅度较大，甚至在2018年，这一指标竟达到了115.25%。而且在其他年份，这一指标也不够稳定，上下波动的幅度较大。T公司的管理层应认真分析其波动原因，对此制定政策，将其保持在一个合理的区间范围之内。

3.股东权益增长率

企业的税后利润减掉股利发放数之后与平均股东权益的比值为股东权益增长率，其反映的是企业在当年的股东权益增长的速度。由表5可以看出，T公司在2016-2020年间的股东权益增长率呈波动上升，对于管理层而言，也应将其控制在合理的区间范围内，避免财务危机的发生。

四、T食品公司存在的问题及优化建议

（一）公司存在的问题

1.资产利用率较低

说明T食品股份公司的多数资产都存在闲置的情况，需要引起管理层的高度重视。

2.债务结构不合理

通过对表2和表3的数据分析可以看出：T食品股份有限公司的长期与短期偿债能力据正常值还是有一定的差距，短期偿债能力虽相较于前几年有所提升，但总体还是有待提高，且公司的债务结构也不合理，由表格可以看出T食品股份有限公司2016-2020年的短期负债占总负债的比值较高。由此可推测出T食品股份有限公司的信用性风险可能会增加。

3.信用政策不合理

通过对T食品股份有限公司的营运能力进行分析，该企业的总资产周转率、存货周转率以及应收账款周转率均不理想。由表4可以看出，T公司在2016-2020年间的存货周转率虽然有较小的波动，但总体上是下降的，说明T公司意识到存货管理的问题并对此做出努力，也取得不错的成果。但总体上的存货周转率还是不高，需要企业管理层不断完善相应的制度，寻求适合自身的存货管理方法。而总资产周转率虽然今年以来是上升的趋势，但与大型企业的总资产周转率相比还是存在较大的差距。

（二）优化建议

1.提高资产利用率

对于中小企业来说，提升企业自身的资产利用率是至关重要的。只有提升了资产利用率，将资金充分利用，企业才能达到良性发展，提升市场竞争力。对此，公司管理层要对此予以高度重视，充分利用闲置资金，提高资产利用率。优化的方法有，（1）强化企业资金管理。筹资渠道多元化。（2）加强对固定资产的统筹管理能力。对于企业的固定资产应及时按时进行估测与评定，降低闲置资源，通过建立科学且有针对性的方法，减少自然损耗与人为因素的损耗。

2.优化债务规模

企业的债务结构是目前企业进行经营管理的关键问题，企业要想维持正常的经营模式，就必须保证其债务结构在一个合理并且可控的范围内。鉴于上表中对T食品股份有限公司的债务结构分析，提出如下建议：（1）通过科学准确的分析，选择适合本公司的切实可行的筹资方案；（2）注意审时度势，采取合理的债务计划与方式，在选择前应对多种方案进行全面准确的评估，并且对这些方案的筹资成本进行计算与分析，降低公司的财务风险。