文/李婷（浙江财经大学会计学院）

一、引言

2018年，中国汽车市场遭遇了多年来的首次下滑，2019年汽车行业仍处低迷状态，多家汽车制造企业调整企业规模以应对行业下行风险，其中常年保持盈利的重庆长安汽车股份有限公司（以下简称“长安汽车”）在2018年利润大幅下降，2019年表现更是不容乐观。

在这样的行业下行周期中，长安汽车选择进行资产剥离等一系列行为以应对利润大幅下降的局面。2019年12月30日，长安汽车与深圳前海锐致投资有限公司（以下简称“前海锐致”）签署了《股权转让协议》，以16.3亿元的价格将长安标致雪铁龙汽车有限公司（以下简称长安 PSA）转让给前海锐致。股权转让完成后，长安汽车不再持有长安PSA的股权。

我们将长安汽车此次的股权转让行为定义为战术性资产剥离，并对此次剥离提出了以下疑问：①基于短期目的的资产剥离有怎样的具体行为动因？②在行业下行周期下战术性资产剥离能否创造企业价值？③战术性资产剥离是否给股东带来了一定的收益？

为解决这几个问题，本文对长安汽车剥离动因进行了多方面的分析，并运用财务指标分析和事件研究分析方法对剥离后的绩效进行分析。最后就本案例提出一些思考和建议。

二、相关概念及应用理论

（一）资产剥离定义

资产剥离与公司分立、股票回购等同属于公司收缩的方式之一，指企业将其拥有的部分资产出售给第三方以获取现金及其现金等价物或其他回报，剥离过程中不会产生新的法律实体，也不会对公司的股本产生影响。剥离资产包括企业的子公司、部门、产品生产线、固定资产等。在广义的资产剥离定义中，第三方除了外部第三方还包括企业股东或管理层等内部人员。

资产剥离根据其性质的不同可以划分成不同的种类，本文按照剥离是否基于企业战略发展划分为战术性资产剥离和战略性资产剥离：

1.战术性资产剥离

战术性资产剥离注重局部性、及时性，为企业短期带来收益，其主要目的在于短期内提高企业绩效，减轻债务压力，优化资本结构，缓解企业财务压力。例如，多数ST 或*ST公司为保留壳资源选择资产剥离以在短期内做到扭亏为盈。

2.战略性资产剥离

战略性资产剥离注重长期性、整体性，是企业基于未来较长时期发展而设立的资产剥离计划，战略性资产剥离后企业的战略定位会有所改变。其将重点放在提高核心竞争力上，为企业获得更长远、更持续的发展奠定基础。例如宝钢股份剥离不锈钢和特钢资产后，战略定位从钢铁企业变成碳钢板材供应商。

2019年，长安汽车上市以来首次利润为负，且行业处于下行周期，通过出售长安PSA，长安汽车2020年一季度扭亏为盈。另外，长安PSA常年处于亏损状态，对长安汽车利润造成拖累，剥离长安PSA能为企业带来短期绩效。因此，本文将长安汽车剥离长安PSA定义为战术性资产剥离。

（二）资产剥离相关理论

关于资产剥离动因有多种解释理论，本文主要运用以下三种理论来解释长安汽车剥离长安PSA的动因：

1.归核化理论

归核化理论是将企业发展的着力点放至能有效提高企业核心竞争力的主营业务，是根据适度原则，将不利于企业核心业务发展的业务剥离出企业，将企业的人力、物力、财力等集中投入到核心业务，资产剥离则是企业进行归核化战略有效的方式之一。根据归核化理论，通过剥离的方式，企业可以精简公司业务，把不具有竞争力的业务剔除出去，把资源用于核心业务的发展，从整体上提高企业的经营管理水平，也可以更好地提高核心业务的竞争力，提高产品的市场占有率。

2.效率理论

效率理论是从管理者的角度出发，来分析资产剥离的动因和作用。当企业规模越来越大，业务类型越来越多时，管理者的精力势必会被分散到各项业务上去，那么管理者对于核心盈利业务的关注度也会随之下降，这将会导致核心业务无法发挥其最大的盈利能力为企业创造收益。在这种情况下，企业的最优选择是实施资产剥离，将这些疲软的业务从企业剔除出去，并出售给有需求的企业经营以发挥其正效益，如此交易的出售方与购买方都能从中获得正效益达到双赢的效果。企业通过资产剥离把效率较差的资产剔除，再对剩余资产进行整合，或者将资源投入到能为企业带来正效益的业务当中，那么企业就能充分发挥资源的效益，实现经营效率最大化。

3.资源配置理论

资源配置理论即指企业管理者以目前所拥有的资源为基础，通过调整人力、物力、财力等各个资源的分配比例，达到企业资源利用的最佳效果，以提高企业的整体效益水平。资产剥离则是企业进行资源配置的有效手段之一，通过剥离，企业可以重新配置现有的资源，提高企业资源的利用率。另外，实施资产剥离的企业不仅能优化企业自身资源，对整个市场资源利用效率也会产生积极的协同效应。

三、案例介绍

（一）长安汽车公司简介

长安汽车（股票代码 000625）全名重庆长安汽车股份有限公司，主要从事汽车、汽车发动机系列产品、配套零部件的制造以及销售等业务。其前身为1862 年成立的上海洋炮局，1983年进入汽车领域，1996 年于深交所上市。长安汽车与中国一汽、东风汽车和上汽集团并称为中国四大汽车集团。

2018年，由于汽车行业产能过剩、中美贸易摩擦、市场需求疲软以及国家相关新能源补贴新标准出台等原因，国内汽车行业出现了28年以来首次负增长。2018 年长安汽车累计销量为 213.78 万辆，同比下滑25.58%。其中12月有加速下探迹象，月销 15.81 万辆，同比下降44.25%。

2019年，汽车制造企业对行业发展环境依旧信心不足，不少汽车整车制造企业纷纷下调生产规模，汽车行业仍处低迷状态。在这样的行业环境下，2019年长安汽车发生26 亿元的巨额亏损，直接原因在于销量的大幅下滑，尤其是包含长安PSA在内的合资品牌严重地拖累了长安汽车。2019年末，长安汽车对旗下公司长安新能源进行混合所有制改革，以及出售所持有的全部长安标致雪铁龙汽车有限公司（以下简称PSA）股权，共获得收益 35 亿元，使得长安汽车2020年半年净利润达到26.02 亿，成功扭亏为盈。

（二）长安PSA简介

2011年，中国长安汽车集团股份有限公司（以下简称“中国长安”）和法国PSA集团合资成立长安标致雪铁龙汽车有限公司，注册资本40亿元人民币，分别持有50%的股权。2013年12月26日，长安汽车以20亿收购长安PSA 50%股份，原中国长安股份转移至长安汽车。

长安PSA专注于打造DS品牌高端化的产品，其轿车产品主要聚焦于18～20万元的市场，SUV产品聚焦于25万元左右的市场。近年来，中国豪华车市场规模快速扩大，但长安PSA由于产品定位、定价、技术资源等方面的问题，销量规模未能有效扩大。

自成立以来，长安PSA最高年销量为2.46万台汽车，2015年之后销量直线下滑，至2018年，长安PSA销量仅有0.39万辆，2018年1月，长安汽车与PSA集团以现金方式向长安PSA增资36亿元，并发布一系列品牌振兴计划，但未对长安PSA的销量起到实质性的作用，2019年前三季度长安PSA销量进一步降低到0.2万辆。

2016-2018年，长安PSA分别实现净利润-16.3亿元，-11.1亿元和-8.7亿元，2019年前三季度长安PSA实现净利润-22.3亿元，亏损严重。按照权益法核算的长安PSA股权收益累计为亏损24.55亿元。由于长安汽车在长安PSA中持股50%，因此长安PSA自收购长安PSA以来整体亏损额为49.1亿元，预计剥离长安PSA后将显著改善长安汽车公司业绩。

（三）长安汽车资产剥离情况

长安汽车剥离长安PSA的方式为公开挂牌交易来找到适合的买家，2019年11月29 日，长安汽车在重庆联合产权交易所公开挂牌，拟转让长安 PSA50%股权。

2019年12月30日，长安汽车与前海锐致签署了《股权转让协议》，将所持有的长安PSA50%股权全部转让给前海锐致，转让金额为16.3亿元。本次股权转让完成后，长安汽车不再持有长安PSA的股权。

经资产评估，长安PSA评估基准日的账面净资产-5.19亿元，评估值为32.46亿元，增值额37.65亿元，增值率725.25%。前海锐致是宝能汽车有限公司（以下简称“宝能汽车”）100%控股的子公司，实际控制人为姚振华。宝能汽车背靠宝能集团，资金实力强、从事汽车行业意愿强烈，及时接手相关资产也将有利于长安汽车快速解决长安PSA问题。

根据评估，本次交易的转让价格为 16.3亿元， 对应 2019年 11月30日出售股权的账面价值约2.78亿元，预计本次资产剥离事项对合并报表产生的影响为增加税前利润13.52亿元，交易产生的利润将计入交易完成的会计期间，即长安汽车2020年一季度财务报表。

四、案例分析

（一）动因分析

为探究长安汽车剥离长安PSA的动因，我们从行业、公司和业务三个层面来进行探究，具体分析如下：

1.行业层面

（1）宏观经济下行，市场供需疲软

2018-2019年期间，我国正处于从高速增长阶段向中高速换挡阶段，尽管采取逆周期调节政策对经济起到一定调节作用，但依旧难以改变长短周期同步下行的压力。受到我国整体经济环境影响，全国车市景气度有所下降，汽车制造进入下行通道。此外，从需求端看，居民收入增速低位波动以及住房消费支出比重持续上升挤压包括汽车在内的其他方面消费，消费者对未来经济的悲观态度使得消费意愿下行，进而导致汽车制造企业生产规模持续收缩；从供应端看，我国汽车制造行业产能过剩，据统计数据表明，我国国内汽车年产能（含在建产能）超过 6000万辆，远低于80%左右的产能利用盈亏平衡点，汽车企业产能利用率低。如表1所示，2019年汽车生产和销售都明显呈现下降趋势。

表1 2019年中国汽车行业产销情况表

因此，长安汽车要在整体下行的汽车市场中寻求稳健持续的增长，剥离不良资产，提高企业效益迫在眉睫。

（2）政策调整较大

2018年初，财政部等四部委发布新能源汽车补贴新版标准，提高了新能源乘用车、新能源客车、新能源货车的补贴门槛。其中150 公里以下续航里程的新能源汽车将不再获得补贴；150～300 公里续航里程的新能源汽车补贴则有不同程度的削减。新标准的实施使得我国新能源汽车市场发展放缓，呈现低迷状态。

2019年作为购置税优惠政策实施后的第二年，政策导致的透支效应使汽车市场依旧在修复调整周期。同年新能源汽车补贴标准将纯电乘用车补贴下降了47%-60%、新能源专用车补贴下降45%-80%。因此，透支效应叠加政策调整带来的购买力减弱使得中国汽车市场终端累计零售呈现持续下滑趋势，疲软的汽车消费需求仍未改善。长安汽车在新能源优惠政策不再的情况下，选择实施战术性资产剥离，将有利于企业专注优质资产，寻找新的经济增长点，摆脱经营困境。

2.公司层面

（1）适应行业下行周期变化，缩减疲软业务

长安汽车旗下合资品牌中的马自达和福特历年经营稳健，为公司利润贡献较大，其名下主动性更强的自主品牌销售也逐年增长。在国内严峻的汽车销售形势下，该公司主力合资品牌的盈利问题未得到有效改善，尤其是其合资品牌PSA，自投产以来，销量一直不佳，对长安汽车的净利润拖累较大，且该品牌在国内的市场中竞争较大，难以复苏销量。依据效率理论，企业规模越大、业务越多，管理者精力会被分散，可能导致核心业务无法发挥其最大盈利能力，该情况下，最优选择是实施资产剥离，将疲软业务脱离出去，使企业资源、效率达到最大化。基于此理论，长安汽车于2019年12月30日成功将长安PSA剥离出去，把更多的资源倾注到自主品牌，聚拢管理者精力到核心业务上，将为企业创造更大的收益。

（2）及时止损，缓解公司资金压力

2019 年长安汽车实现收入706亿元，同比+6.48%，归母净利润-26.5 亿元，同比-488.81%。由于合资经营面临较大压力，致使公司出现大幅亏损。长安PSA 资产的本次转让不仅使公司亏损包袱减少，同时本次转让股权价值大于账面价值，预计增加2020年税前利润13.52 亿元。如果公司持续亏损，无论是对公司形象还是股东财富都会带来不利影响。从江铃控股、长安新能源引入战略投资，再到长安PSA股权出售，长安汽车着力减少出血点，增加了投资者和企业的信心。

3.业务层面

（1）销量下滑、注资无效，难以扭亏为盈

2011年长安PSA成立开始运营，自2013年投产以来，长安PSA共投放了5款车型，整体销量规模始终较小，销量始终不佳，2016年以后呈现大幅下滑（如图1所示）。车辆卖不出去，对于车企来说就失去“造血”功能。2018年，长安汽车与PSA集团以现金方式向长安PSA增资36亿元，并发布一系列品牌振兴计划，但这无异于是竹篮打水一场空，2018年长安PSA亏损8.74亿元，2019年累计亏损22.33亿元。

图1 2013-2019年长安PSA销量及其增长率变化图

（2）优化产品结构，集中资源发展自主品牌

合资品牌长安福特曾是长安的主要利润来源，但销量逐年下滑后已经由盈转亏。相比合资品牌的疲软，长安汽车自主品牌的营收逐年增加，且在自主品牌上长安汽车“以我为主，自主开发”全程参与开发制造，拥有产权与知识，更获得了较为丰厚的回报。因此长安汽车把更多资源倾注到了自主性更强的自主品牌上，符合该公司发展战略且使其拥有更加雄厚的知识产权与底蕴。

（二）结果分析

关于资产剥离的绩效有两种常用的检验方法，分别为财务指标法和事件研究法。财务指标分析法是通过对比剥离前后的各项基本财务指标变化来检验剥离绩效。事件研究法是以资产剥离公告日为基准日确定一个窗口期，研究上市公司在资产剥离事件发生前后股票价格的异常波动，以反映资产剥离的市场绩效。

本文通过这两种方法来检验长安汽车剥离长安PSA产生的绩效。

1.财务指标分析

（1）盈利能力分析

长安汽车在此次实施的战术性资产剥离，其主要目的之一是提高企业的盈利能力，实现企业利润扭亏为盈。长安汽车只有在今年实现正的利润，才能避免被带上ST的帽子。通过对长安汽车2019年以及2020年季报中盈利能力的变化，能够反映此次战术性资产剥离对长安汽车带来的影响。销售毛利率与销售净利率两项指标的发展趋势能够反映企业销售获利水平的优劣。此外，还选取了净资产收益率和总资产收益率两项指标来反映企业的资本获利能力。一般来说，指标的比值越高，企业的盈利水平越高。

从图2可知，长安汽车本期毛利率为11.20%，上年同期为11.79%。其中在本年一季度受到我国新冠疫情的影响，有较大幅度的下降，在之后两季度有所回升，但是较上年同期相比，其主营获利能力有所削弱。净资产收益率7.61%，上年同期为-5.93%，说明企业回报股东能力有所修复。此外长安汽车本期净利率6.24%，上年同期为-5.91%，总资产净利率3.33%，上年同期为-2.86%，说明企业经营效益扭亏为盈，总资产收益能力大幅提升。长安汽车通过2019年末进行资产剥离，出售长安PSA的股权，缓解了企业资金压力之余，专注企业核心优质资产，聚焦自主品牌。总体来说，与上年三季报相比，长安汽车盈利能力明显改善。处于一年中高位。企业经营效益扭亏为盈，主营业务利润贡献有所改善。

图2 长安汽车资产剥离前后盈利能力指标变化趋势

图 3 长安汽车资产剥离前后偿债能力指标变化趋势

（2）偿债能力分析

一般来说，企业进行资产剥离，能够获得转让资金，缓解企业一定程度上的偿债压力。因此，本文采用流动比率和速动比率来衡量长安汽车的短期偿债能力，选用资产负债率作为衡量企业长期偿债能力的指标。通过以上三项指标来简要分析长安汽车资产剥离前后对企业偿债能力的影响。

如图3所示，在长安汽车剥离资产之后，其流动比率与速动比率都呈现上升趋势，速动比率1.03，上年同期为0.86，流动比率1.15，上年同期为1.08，但在2020年三季度呈现小幅度的下降，说明长安汽车实施战术性资产剥离使企业获取了大量资金，缓解了企业的短期偿债压力但持续性不强，短期偿债能力承压。

此外，长安汽车的资产负债率在2020年年初有所下降，但随后呈现较大幅度的上升，2020年三季度资产负债率57.40%，上年同期为53.23%，说明长安汽车实施资产剥离在短期内调整了企业的资本结构，提升了偿债能力。但受到新冠疫情影响，从长远来看企业财务杠杆风险加大。综上来看，长安汽车的偿债能力还是维持了稳定的形式，企业短期负债的偿还能够得到有效保证。

（3）营运能力分析

营运能力，即企业运用各项资产以赚取利润的能力。企业对经济资源的管理、运用的效率越高，说明其营运能力越强。而这种管理运用经济资源的效率可以用一系列的指标进行衡量，本文主要选取的指标有应收账款周转率、流动资产周转率、固定资产周转率和总资产周转率（表2）。

表2 长安汽车资产剥离前后营运能力指标情况表

图4可以清晰地观察到，选取的四项周转率在长安汽车实施资产剥离之后显著下降，而后又开始上升。长安汽车进行资产剥离之后其营业收入显著下降，2019年第四季度为254.8亿元，而2020年第一季度为115.64亿元，下降了54.62%。与此同时，长安汽车的流动资产、固定资产和总资产并没有太大的变化。因此，根据周转率的公式，分子显著变小而分母不变导致其周转率显著下降。一般来说，企业的资产周转率下降表示资产周转速度变慢，资产使用效率变低，营运能力降低。但是，长安汽车每年的资产周转率都是按季度递增的，按同期对比来看，2020年三个季度的流动资产、固定资产、总资产周转率与2019年同期是差不多的，甚至从应收账款的周转率来看还是有很大提升的。因此，长安汽车的营运能力并没有降低，对比来看是相对稳定甚至有所提高的。

图4 长安汽车近7季度营运能力指标变化图

（4）发展能力分析

发展能力，即企业通过自身的生产经营活动，不断扩大积累而形成的发展潜能。企业的营业收入、营业利润以及各项资产的增长率越高，在一定程度上说明企业持续发展的能力越强。由于本文主要分析长安汽车资产剥离对其发展能力的影响，所以选取营业收入、营业利润、利润总额、净利润这四项指标在资产剥离前后的同比增长率进行分析（表3）。

表3 长安汽车资产剥离前后发展能力指标情况表

如图5所示，长安汽车在2019年12月31日进行资产剥离之后，除营业收入同比增长率这一指标外，其他三项指标由负转正，且逐渐上升。而营业收入同比增长率这一指标在短暂下降之后也开始上升，并转为正增长。这说明长安汽车通过资产剥离成功提升企业经营业绩，提高企业的获利能力，使得企业在市场上的竞争能力增强。同时，企业的净利润同比增长率高于营业收入同比增长率，这反映了企业销售的增长超过成本费用的增加，说明企业成长速度很快，具有良好的发展前景。综上所述，长安汽车通过资产剥离这一举措有效地增强了企业的发展能力。

图5 长安汽车近7季度发展能力指标变化图

2.事件研究分析

长安汽车正式发布剥离PSA的公告时间为2019年12月30日，故本文以2019年12月30日为基准日（t=0），分别选择［-5，+5］、［-10，+10］、［-30，+30］为窗口期，运用市场模型来计算CAR值。

考虑到汽车制造行业的强周期性，因此在计算累计超额收益率时分别以深成指数和新能源车行业指数为市场指数。选择公告日前的不包含窗口期的一段时间为估计期，以估计期的长安汽车股价等数据为样本，本文的估计期选定为[-170，-50]，将市场收益率设为解释变量，个股收益率为被解释变量，进行回归得到预期正常收益率方程，以深成指数为市场指数的回归方程为：Rit = 1.1183Rmt - 0.1177，以新能源车为市场指数的回归方程为：Rit= 1.0342Rmt+0.0098。AR为超额收益率，即实际收益率减去预期正常收益率。图6为长安汽车基准日前后30天的实际收益率对深成指数和新能源车指数的超额收益率变动趋势图。

图6 长安汽车剥离PSA超额收益率趋势图

根据长安汽车剥离PSA超额收益率趋势图可知，在基准日前14日（即2019年12月11日）超额收益率最高，超额收益率AR为10.88%，可能是长安汽车剥离PSA的消息提前泄露，使得市场得以提前反应。其次为公告发出后的第一天，AR为5.56%，说明市场投资者对长安汽车剥离长安PSA有较积极的态度。剥离的前后10天，长安汽车的超额收益率大多大于0，说明长安汽车剥离长安PSA能够给市场投资者带来短期收益。

表4为长安汽车剥离长安PSA的累积超额收益率表，可以发现短期内，长安汽车剥离长安PSA给市场投资者带来了正收益，但是后期由于新能源车风口的到来，属于新能源车的长安PSA被剥离使得长安汽车的超额收益率未能够超越新能源车板块。

表4 长安汽车剥离长安PSA累积超额收益率表

在剥离公告发布前，长安汽车的CAR值波动上升，在剥离公告发布后的7天，长安汽车的累积超额收益率大幅下降，20天后有所上升，但相对于新能源车板块CAR值仍为负，说明市场投资者对长安汽车剥离长安PSA的行为并没有特别积极的态度。

图7 长安汽车剥离长安PSA累积超额收益率（CAR)变化图

总的来说，市场对长安汽车剥离长安PSA短期内有较积极态度，剥离行为在短期内为股东创造了一定的财富，但剥离所带来的收益并不长久，相对新能源车板块，长安汽车的市场表现还略有不足。

五、结论与启示

（一）结论

通过对长安汽车剥离PSA的战术性资产剥离的分析，我们得出以下结论：

1.资产剥离是优化资源配置的有效手段之一

长安汽车在进行资产剥离之后，从中获取了一大笔资金流入，这笔资金的流入在一定程度上弥补了企业2019年经营业绩不佳导致的资金短缺，同时改善了企业短期的盈利能力，还给企业带来了良好的品牌形象。另一方面，长安汽车剥离其疲弱资产长安PSA，将其获得收益投入到自主品牌的研发和合资品牌的销售之中，资源配置得到了改良，这个行为对企业绩效产生了积极影响，使企业朝着健康的方向发展。因此，企业应结合自身发展等方面进行分析确定剥离方案，优先考虑选择把非营利性的多元化业务以及非核心的混合性业务剥离出去。

2.处于财务困境下的战术性资产剥离短期内能带来积极市场效应

从对长安汽车剥离PSA的事件研究分析可以看出，长安汽车出售薄弱资产获取流动资金的战术性资产剥离，市场给予了积极的效应，公司股价在基准日前后均为正值，这种涨幅在预期之内，此次剥离给股东创造了财富。可见投资者对长安汽车此次资产剥离的产业战略调整较为看好。长安汽车通过剥离亏损资产获取经营所需的资金，并且将利用所获资金优化企业内部资源，结果还有待验证。但投资者对于长安汽车2019年报表大幅亏损的状态下企业实施的战术性资产剥离持有乐观的态度。企业要想获得积极的市场效应，资产剥离就应该从公司整体战略出发做出战略性资源调整，真正实现企业的归核化战略。

3.战术性资产剥离能显著提升企业短期业绩

在企业经营业绩不佳时，连续的亏损会给企业带来很大的负面影响，情况严重还会受到证监会的警示，长安汽车没有达到受到警示的层次，但业绩的持续下滑，出售汽车数量不断减少，这无疑会对企业的市场表现和声誉造成很大的不良影响。对处于经济下行周期的企业来说，企业更是难以在这样多重困境的情况下凭借一己之力在短期内迅速提高经营效率以到达扭亏为盈的目的。这时企业通过出售亏损业务剥离不良资产，进行资产整合，不仅能够及时止损，还能获得一笔不错的投资收益，从而改善企业的短期经营业绩。长安汽车正是通过剥离资产改变了企业的亏损状态，其剥离资产为合资品牌长安PSA，销量一直不佳，是该公司每年利润的拖后腿项目，剥离后，长安汽车对其自主品牌投入持续加大，自主品牌收益持续向好发展，良好提升了公司品牌形象。当然在进行资产剥离时，不能一味地追求短期利益，也要关注其对企业的长远影响。

（二）启示

1.合理运用资产剥离，把握资产剥离时机

通常情况下，人们把公司并购看成企业发展优良的标志，而将战术性资产剥离被认为是“经营失败者的救赎”，但战术性资产剥离作为一种能够有效改善企业短期经营业绩的手段，能够在短期内给企业带来收益，使企业扭亏为盈，改善企业的经营效益。因此，企业应该摒弃错误观念，正确认识资产剥离这一策略，做到以退为进。同时企业选择实施战术性资产剥离也不能一蹴而就，例如被动的资产剥离可能会限制企业的议价能力，在无奈情况下的资产剥离则不利于企业后期布局，所以企业应该时刻关注自身发展形势，结合行业发展情况，选择合适的时机进行资产剥离，将回笼的资金投入核心业务以实现较高的回报率，帮助企业摆脱经营困境。总而言之，在正确认识资产剥离实质的前提下，找到合适的时机实施资产剥离能给企业带来更好的效果。

2.遵循归核化理论，关注企业优质业务

根据上述对长安汽车战术性资产剥离案例的分析，可以发现长安汽车进行资产剥离的直接原因是长安PSA业务亏损过多，拖累了企业的经营业绩。作为企业旗下的高端线产品，不仅没有给企业带来预期的利润，相反，企业资源过多地注入了这一产品线，使企业传统业务的竞争力呈现下降趋势。开发多元化的产品线并未给企业创造新的经济增长点，反而使企业深陷亏损泥淖。因此，企业在进行资产剥离时，应遵循归核化理论，明确自身定位，把握竞争优势。同时，企业应在保证核心业务优势的情况下，从企业实际情况出发，以市场需求为导向，合理配置企业资源，实现企业健康长久的发展。