张学庆

在目前公司增长势头大幅放缓的背景下，顺周期行业将面临较大的盈利下修压力。

市场弱势

“目前市场的上行阻力相对较强，未来市场偏弱势。”中金公司认为，“虽然市场活跃度边际有所回升，但较9月份有显著下降，量能无法支撑市场走出显著趋势行情。而反映宏观流动性对股市利好程度的股票宏观流动性驱动指数由看多转为看空信号，市场在宏观环境方面存在一定利空。”

“宏观方面，企业利润增速整体逐步放缓，近期随着运动式减碳的纠正和保供稳价力度的加大，部分周期大宗原材料价格开始出现比较明显的下跌，部分终端消费品的价格开始出现了上调，利润分配格局边际上有望改善。”博时基金首席宏观策略分析师魏凤春认为。

在双限无序升级的冲击下，生产下行较为明显，价格加速冲高，疫情反复下，消费的复苏缓慢;政策冲击下，投资一般，短期稳增长诉求有所提升。但短期内基建整体仍是温和反弹，结构上新能源、新基建和高端制造、环保、农业种业可能成为稳增长的重要抓手。

产业方面，上游至下游的价格传导正在进行中，10月实际融资情况或显著改善。海内外新能源车销量均受到缺芯影响，11月动力电池排产情况仍较好，预计销售后续将好转。北京加强商品房预售资金监督管理，促进房地产融资压力边际缓解，稳增长政策意图显现。

盈利下行

上市公司方面，瑞银证券A股策略分析师孟磊认为，A股公司营业收入的增长势头在三季度受宏观压力和基数效应的影响明显放缓。……