文/张超（上海理工大学管理学院）

一、引言

（一）研究背景

从2011年到2020年，得益于相关产业激励政策，中国的TMT行业迅速发展已然成了国民经济的重要组成部分。云计算等业务和基础设施在行业融合创新、疫情防控、服务民生和企业数字化转型等方面都发挥着重要作用，推动了国民经济整体的迅速发展。然而到2018年，由于人均使用数据增长趋于平缓，流量天花板已经出现。消费互联网流量带来的移动数据及相关业务收入增速的放缓，流量对整个行业的增长带动作用也呈现了明显下降的趋势。

现如今，在整个TMT行业中起着头雁作用的腾讯公司也早已进行了一系列的并购，来强化自身的行业地位。自“3Q大战”之后，腾讯和旗下公司便开始了一系列的并购行动。本文选取腾讯旗下的YW集团并购XL传媒的案例进行研究。YW集团的前身是腾讯文学。腾讯文学成立于2013年9月，并且于2015年完成和盛大文学的整合成YW集团。在2017年11月8日，YW集团成功在港交所挂牌上市。而在2018年的10月31日，YW集团又宣布收购了XL传媒的所有股权。从整体初步来看，YW集团这一并购行为是站在产业链战略协同的角度，充分发挥腾讯系社交软件用户流量的黏性优势。

（二）研究意义

理论意义：目前国内对并购的研究主要集中在制造业，金融业等行业，TMT行业的案例研究不多。因此通过研究YW集团的并购行为，对TMT企业未来的并购活动，在投资战略和企业绩效等理论层面都可以提供一定的启发和建议。XL传媒在并购方式和并购对象企业选择等方面都具有很强的参考价值，一些教训可以引以为戒，对今后的并购实务提供帮助，以达到规避风险的目的，这为我国TMT行业投资起到积极的引导作用。……