文/郝佳男（兰州财经大学）

一、研究背景

融资融券业务，也称为信用业务，分为融资业务和融券业务。融资业务是投资者以资金或证券作为抵押物，向券商借入资金买进证券，并在规定期限内还本付息；融券业务是投资者以资金或证券为质押物，向券商借入证券并卖出，在规定时间内买入相同种类和数量的证券归还券商，并支付相应融券费用。融资融券业务推出目的是为当股票价格虚高时，通过融券卖出证券，抑制股票价格泡沫的继续生成和膨胀，以及在市场低迷时，买入证券起到“托市”作用，但风险的存在导致融资融券业务未能顺利进行，因此，对融资融券业务进行风险管理尤为重要。

二、C证券融资融券风险

（一）市场风险

因市场异动而带来的风险统称为市场风险。两融业务属于信用交易，当市场大幅度波动时，杠杆性质会使客户随时有爆仓的可能，而中小投资者的业务专业性和风控性有限，跟风现象明显，在市场波动时，中小投资者的行为会加剧市场波动，进一步影响市场股价的走向，带来更大的市场风险。

（二）业务管理风险

C证券的规章制度规定，不得向从事证券交易时间连续计算不满半年、缺乏风险承担能力、证券投资经验不足的投资者开展两融业务。然而，C证券公司的分支机构在日常业务操作过程中，存在对投资者授信管理、征信环节授权执行不到位或超授权情况，在没有向投资者充分揭示两融风险前提下，为不符合条件的投资者授信或给予投资者不匹配的授信额度。……