摘要：公司的股权结构是公司所有权的一种结构安排，公司的股权结构会对公司绩效产生影响;本文通过上市公司绩效和股权集中度之间的相关性研究，实证结果表明股权集中度和公司业绩存在正相关关系，股权集中度越高，则公司业绩越好;股权性质和公司业绩之间不存在相关关系，国有和非国有企业的公司业绩不存在差异。

关键词：股权结构;公司业绩;多元回归模型

1.理论分析与假设

合理的股权结构安排是一种有效的激励机制。股东在给予高管股权后，可以使高管的目标与公司一致。针对公司业绩与法人持股之间的关系，在实证研究中，许多研究發现两者之间存在非线性关系。例如 Morck等（1988）研究发现在管理层股权水平为 0～5%时，业绩与管理层持股比例正相关;随着持股量增加，业绩 降低;然后当管理层持股比例达到 25%后，其与 业绩再次变为正相关。巩震等（2008）研究得出当管理层持股比例为22.19%～54.83%时，其对公司业绩有正向影响，在该区间以外，两者为负相关关系。

从理论上来讲，股权集中度对公司的绩效应当有正面的效应，即由于股权比较集中，大股东具有足够的动力去收集各种信息，并对管理层实施监督行为。另一方面，无论是国家股还是国有法人股，都是作为国家意志的体现。尽管国家是作为企业的所有者或者说是企业的股东，但是只能委托代理人-政府有关的办事人员代为行使其对企业的权利。基于此，提出以下假设：

H1：股权集中度与公司业绩之间存在正相关性。……