顾天娇

继马斯克痛批芯片厂商后，库克也要为供应链烦恼了？

近日苹果iphone13或因芯片短缺而减产的消息闹得沸沸扬扬。彭博报道称，有知情人士透露，苹果公司可能会将其2021年预计的iPhone 13生产目标削减1000万台。

报道出来后，苹果显示器供应商德州仪器、无线组件供应商博通、屏幕供应商日本显示器公司等股价应声下跌。

然而居民消费意愿降低，多家手机芯片供应商的三季度增速不及预期，又隐隐透露出下半年消费电子的传统旺季可能“失约”。苹果若真要减产恐怕也不能完全甩锅给供应链。

另一边，上游的半导体供应商们再次发布涨价函。意法半导体公布自今年1、6月两轮调涨价格后，公司将在四季度开启今年第三轮涨价，赛灵思、安森美、博通、联发科等也相继宣布202104或2022Q1启动涨价。

目前A股半导体设计公司平均自今年高点已下跌30%，部分公司下跌超50%。新一波涨价潮近在眼前，能否像上半年一样带动这些公司重获投资者青睐呢？

涨价并非人人受益

梳理各家涨价函，联发科宣布WiFi芯片11月起涨价，其中特定料号涨幅在30%以上;紫光展锐可穿戴产品线Q4全面涨价25%;赛灵思11月起全线产品涨价10%-20%;瑞昱10月起涨价15%;祥硕明年1月全产品涨价20%。可以看到，消费电子、显示驱动以及汽车芯片价格均有所上涨。

上一轮涨价受晶圆和封测产能紧张的影响，尤其成熟制程芯片供不应求，而这一轮则是原材料、物流等费用的上涨传导至中游设计公司，不涨价自己的毛利就会下降，产业链上下游都做好了心理准备，因此有能力涨价的公司继续将成本的压力转嫁给下游。

谁能在新一轮涨价潮中受益，核心在于公司产品竞争力和下游需求，这两点能满足任意一点，都能支撑起这家公司下半年的业绩。

就拿上半年风光无限的LED驱动芯片来说，目前已有“熄火”的苗头。

近日，富满电子（300671.SZ）披露前三季度业绩预告，公司预计2021年前三季度实现归母净利润为4.95亿-5.15亿元，比上年同期上升705%-737%，但第三季度归母净利润预估中值环比降低26%。

业绩没有如市场预计那般高歌猛进，一种可能是客户端难以忍受高价，从而放缓订货速度，此前富满电子就因经销商囤货炒价与下游客户有过矛盾;还有一种可能是公司产品竞争力不足，涨价难以维系，这个还需要对比同行其他公司三季度的销售情况来看，目前可比公司明微电子、晶丰明源、圣邦股份等均未公布三季度业绩预报，后续可以关注。

WiFi芯片是这轮涨价幅度最高的，达30%。据悉，终端WiFi模组今年第三季度成交价已达16-17美元，相比去年约3.5美元的卖价已上涨近5倍。

过去几年WiFi芯片市场年复合增速在4%左右，增速不高但竞争激烈，价格战并不少见。随着疫情到来，PC用量增大，电脑厂商的订单成为一大增量，甚至存在电脑厂商为了保障产能供应而过度下单的情况。

现阶段，市场对PC的需求已经明显放缓，正常来看，WiFi芯片的价格应该有所回落。不过因为缺产能和制造成本上涨，WiFi芯片的价格仍维持高位。

这块国内企业早早就已布局。比如博通集成（603068.SH）已推出全球首款支持WiFi6的物联网芯片，并且和美的等家电企业签订合作协议，发力智能家居板块;卓胜微（300782.Sz）也已推出满足WiFi 6连接标准的连接模组产品，主要面向手机客户推广;全志科技（300458.SZ）有WiFiMCU芯片，主要用于智能早教机、儿童机器人、智能机器人等。

遗憾的是，这几家公司的下游领域家电、手机、早教机等在需求端都缺少爆发点，所以未必能够跟风涨价。

如果芯片设计企业难以通过涨价转移通胀压力，那么这波半导体景气行情中，极可能成为“夹心饼干”，出现增收不增利的情况，这种另类的业绩雷也值得警惕。

手机冷VS汽车热

虽然目前苹果公司并未对砍量消息给予正面回应，但是今年手机市场的低迷有迹可循，上游涨价的同时，iPhone 13却没有跟涨，反而通过降价以期获得更多的市场。

市场低迷还体现在各个供应商的季报中，射频龙头卓胜微第三季度归母净利润取中值环比增速为-3.64%、图像传感器龙头韦尔股份（603501.SH）第三季度归母净利润取中值环比增速为0.4%。

IDC报告显示，2021年第二季度中国智能手机市场出货量约7810万台，较去年同期下降11%，也就是说在二季度淡季的低基数上都没有增长，手机制造商备货意愿之低可见一斑。

有人将此归咎于缺芯导致的手机供应链受影响，但值得注意的是，一个明显的转变和趋势是5G手机对市场的拉动效应在减弱。

根据中国信通院数據，下半年以来国内市场5G手机出货量占比稳定在73%-80%，渗透空间有限，这对卓胜微、麦捷科技（300319.SZ）等射频前端厂商来说意味着天花板已临近。

长期来看，5G手机出货量增速回落个位数增长，整体手机市场又在下滑，射频芯片厂商动辄翻倍的业绩恐怕很难再现。所以三季报预告出来后，这类芯片厂商的估值明显受到冲击。

反观汽车市场，汽车相对手机来说单体价值量更高、替换频率更低，自从2017年两者全球销量双双见顶后，汽车的销量下滑更加势大力沉。但是新能源汽车环保、低能耗、省钱等特性激发了不少消费者的购买欲望。中汽协数据显示，9月我国新能源汽车销量为35.7万辆，创历史新高，同比增长1.5倍，目前渗透率在17%左右。“高增速+大空间”的市场引得苹果、小米等手机厂商下场“争食”。

汽车芯片是目前阶段景气度最高的一类芯片。在台积电8月的涨价函中，手机芯片常用的先进制程仅涨价7%-9%，汽车芯片适用的成熟制程则涨价达20%，也侧面反应了当下两大下游的分化趋势。