刘兴錡

（西交利物浦大学金融数学系，江苏 苏州 215028）

一、苏州生物医药产业发展概况

生物医药产业作为国家重点扶持的战略性新兴产业，其知识、技术密集型和资金密集型的特点成为衡量一个国家或地区综合竞争力的标志之一[1]，涌现出环渤海地区、长三角区域和珠三角区域等三个集聚化产业集群，年均总产值达到1.2万亿元，其中苏州市的生物医药总产值约占11%[2]，入选2019年国家战略型新兴产业集群。至2019年苏州已发展拥有医健企业4047家、生物医药高技术企业114家，医药工业百强企业1家，上市企业9家的规模化产业集群，形成了苏州工业园区生物医药产业园、高新区医疗器械产业园、太仓生物制药等各具特色的产业聚集区。据苏州市2019统计年鉴[2]，生物医药产业年总产值834.3亿元，约占全市总产值的4.8%，已成为名副其实地区经济持续发展的新增长点。

苏州市在十四五规划实施开局年的4月25日“苏州生物医药发展大会”上的《全力打造苏州市生物医药及健康产业地标实施方案（2020-2030）》中，首次提出对标生物医药产业地标、有“世界药谷之称”的波士顿，再用十年时间将苏州打造成国际知名、国内最具竞争力和影响力的生物医药产业地标“中国药谷”[3]。要实现此目标，除了政府持续的政策扶持、财政支持和深度服务外，也必须有灵活开放的、多手段的投融资机制支撑，对标波士顿，采取高效的投融资机制，有针对性支撑融资资金规模大、投入产出周期长的高技术高风险生物医药产业的发展[3]，以促进苏州实现十年远景目标。

二、苏州与波士顿投融资机制对比分析

（一）美国及波士顿投融资政策

美国波士顿成功转型成为全球8个生物科学的特大中心之一[4]的标志是拥有世界一流的研究机构、人力资本、生物技术超级集群（Super Cluster）和技术部门（以支持新公司的金融服务和风险资本），其中美国政府的税收优惠政策、研发资金投入和政府采购起较大作用。

美国政府的生物医药产业政策体系成熟，融资环境良好。有系统的体现生物技术工业发展战略的《州政府生物技术议案》[5]、有体现税收优惠制度的《生物技术未来投资与扩张方案》[5]、有体现地区生命科学产业增长和发展的《马萨诸塞州生命科学计划》[6]（包括税收激励、种子基金、大数据支持、投资企业优惠、临床试验资助、引进资助）等等，此外还有《劳动力培训基金》《投资税收抵免》《经济发展激励计划》《小额融资计划》7等配套政策，涉及到生命科学产业建设与发展的各个方面。

美国政府每年的政策扶持资金规模一般在480亿美元左右，用于人才引进和龙头企业招商；美国政府研发基金约占销售额的20%，州政府设立生物医药基金（如加州政府约30亿美元）用于新医药产品研发[6]。

在高科技公司的创业和起步阶段，风险资本的投入有举足轻重的作用[8]。马萨诸塞州政府给予税收优惠，规模约在700至800亿美元。良好的运作环境和优惠的税收政策使风险投资公司成功投资案例层出不穷，如专注大健康行业的风险投资公司Third Rock Ventures，已投资近40家生物医疗公司，成为精准医疗公司的专业缔造者[9]。

（二）我国及苏州投融资政策

1．我国投融资政策导向

投融资机制是指投融资活动的组织形式、投融资方法和管理方式，包括投融资主体行为、投融资资金筹措方式、投融资项目决策等内容。随着2016年国家制定的《关于深化投融资体制改革的意见》的全面实施，在简政放权、放管结合、优化服务改革等方面成效显著，突出体现在投资项目审批程序简化，政府职能向过程服务和监管方面转变，投资资本自主权放宽，社会企业资本逐步融入；形成企业主导、政府引导，放管结合、优化服务，创新机制、畅通渠道，统筹兼顾、协同推进的趋势性发展特征。2019年7月，国家颁布实施《政府投资条例》行政法规，开启依法规范政府投资行为的进程，适应了日益增长的投资热情，旨在更好地发挥投资对稳增长、调结构、惠民生的作用，落实好已出台的减税降费、降低融资成本等各项政策。

2．苏州投融资政策分析

江苏省及苏州市自2010年始，相继制定了《苏州生物医药产业发展规划》《苏州工业园区关于进一步促进生物医药产业发展的实施办法》《苏州生物医药及健康产业地标实施方案（2020-2030）》《苏州工业园区科技创新能力提升实施细则（2020）》等涉及产业结构战略发展规划、招商税收减免、科技企业孵化奖励、自主创新能力提升机制、地标重点产业投资奖励、科研及科研成果推广奖励等一系列生物医药产业发展激励政策，使苏州工业园区生物医药产业园持续不断发展，入选了2019年国家战略性新兴产业集群，进入了生物医药产业综合实力全国第一方阵，成效斐然。

苏州生物医药产业发展前景广阔，但仍然存在顶尖企业、顶尖人才少，金融手段缺乏，创新营商环境有待优化等困难。尤其是如何利用政策支持和金融杠杆帮助企业解决资金问题的手段，即投融资机制问题。

据2019年统计，苏州生物医药产业总融资额133.5亿元[2]，有富达基金、君联资本、药明康德等等著名融资机构投资苏州，但限于项目影响力和创新力、投融资环境和运作机制等因素，融资额度小，项目分散，苏州市出台的《天使投资奖励补贴项目实施细则（试行）》相关投融资政策，也仅对小型配套企业有吸引力，对有影响力的、国际领先的、原创创新的项目很少。只有改善投融资环境和投融资运作机制以吸引国内外顶级融资机构进驻或投资。

三、经验借鉴与启示

（一）政府针对投融资企业的奖励扶持政策少

政府的扶持奖励政策，多数在企业引进、项目注册、新药转化等直接效益方面中体现政府的扶持资助，如在2020年制定的《苏州生物医药及健康产业地标实施方案（2020-2030）》中明确了对引进旗舰项目和招商具有世界影响力的企业、医疗器械产品、药品注册、新研创制、国家和省级科技重大专项、顶尖人才团队等均有相应额度的奖励扶持政策，却没有对引进有世界影响力的投融资机构是否有奖励？对投融资机构在行业旗舰项目中的投资是否有减免政策？由于生物医药产业的高投资、高风险、长周期的特性，如果没有政府政策、投融资企业或机构资金投入的助推，项目取得成功并能持续发展就会变得相当困难。

对苏州工业园区来说，园区风险资本在全国所占份额和比例，是衡量园区创新能力和综合竞争力的重要指标之一。建议出台部分针对投融资机构相关扶持的政策细则，以吸引优秀投融资企业或机构入驻园区。

（二）融资渠道多样，制定鼓励直接融资的配套政策

目前苏州生物医药产业投融资模式主要有私募股权融资、证券市场融资、企业间合作融资、银行信贷融资、政府扶持补贴融资等，主要融资方式还是银行信贷，占到所需资金的80%～90%，通过沪深两市进行直接融资的企业不到10%，数据显示，在欧美发达国家，企业直接融资比例一般占到70%以上，包括最可行、成功率较高的企业间合作融资渠道的融资。我国中小企业、民营企业很难及时获得有效的资金支持，建议将证券市场融资和企业间融资等直接融资方式作为金融改革创新政策的重要突破点之一。

（三）营造专业化投融资运作服务环境

苏州工业园区管理业务实施通常按照事前、事中、事后等环节进行规范操作，无论是事前的政策宣传与解读、意见汇报，事中的项目申报、政策试行，还是事后的政策评估及优化调整等，对于想要申报项目的企业或投融资机构来说既困难又需要时间，需要专门的技术服务部门成为企业与管理部门之间的桥梁，服务于企业或机构，对专业性强、风险大的投融资机构，更需要有专业性的组织和机构来提供金融服务和风险资本投资。

波士顿就设有一定数量的非营利、非政府组织，如波士顿生物技术网络组织、贸易协会组织，以及马萨诸塞州发展金融局等，致力于为政府、公众、社会各界提供服务，公益性特征明显，是政府与企业间沟通的桥梁，可以承担起办理融资过程中程序性、事务性工作，起到了支持辅助作用，简化投资公司和企业的融资手续，提高融资效率。

建设政府下设非营利性或事业编制的服务机构或组织，专门用于专业性服务，同时政府对该类非营利性组织审批放宽，强化服务机构的履职监管，以营造良好的投融资运作服务环境。