张梓萱

（青岛科技大学，山东 青岛 266061）

1 公司背景

瑞幸咖啡（Nasdaq：LK）是一家现代主义连锁咖啡店，2017年6 月正式注册成立，总部设在中国厦门，以咖啡饮料、轻食为主要经营范围。瑞幸咖啡自创立以来，一直保持高速发展的状态，从2018 年1 月1 日起，陆续在北京、上海、天津等13 个城市试营业，试营业期间，瑞幸咖啡累计完成订单约300 万单、销售咖啡约500 万杯，服务用户超过130 万。2019 年5 月17 日，瑞幸咖啡登陆纳斯达克，融资6.95 亿美元，成功赴美上市，创造了中概股“最快”上市纪录。截止到2019 年年底，瑞幸咖啡在中国的门店数量已经高达4 910 家，成为中国发展最快的咖啡连锁品牌，被誉为“中国星巴克”。2020 年4 月2 日瑞幸咖啡公告承认虚假交易22 亿元，股价暴跌80%，钱治亚作为瑞幸咖啡的创始人，曾担任公司执行总裁，于造假事件曝光后卸任。

2 案例描述

2020 年1 月31 日，美国知名做空机构浑水公司收到了一份长达89 页的匿名做空报告，报告指出瑞幸咖啡2019 年财务报告存在严重漏洞，其中下半年公司交易的金额数目巨大，相应的成本和费用也被夸大，被认定为数据造假、财务欺诈，并对瑞幸咖啡的财务报告展开了详细分析。报告称：“在瑞幸6.45亿美元的IPO 之后，该公司从2019 年第三季度开始捏造财务和运营数据，已经演变成了一场骗局”。受此消息影响，当天瑞幸咖啡股市惨淡，日最大跌幅为24%，截至收盘跌幅达10.74%，投资者们纷纷抛售瑞幸股。此报告指出，瑞幸极力否认造假一事，2020 年4 月2 日，迫于多方压力，瑞幸发布公告承认公司内部高管的财务舞弊行为，公告称：“在2019 年4－12月期间，虚假提升了瑞幸咖啡2019 年度相关商品销售收入、成本、利润率等关键营销指标，并对外广泛宣传使用上述虚假营销数据。”当日纳斯达克盘中六次熔断，瑞幸股价暴跌75.57%，瑞幸咖啡的股价也随之跌到了最低价。截至2020 年4 月7 日停牌，瑞幸股价仅有4.39 美元，总市值仅存约11.05 亿美元。2020 年5 月19 日，瑞幸公告称，由于未能公开披露有效信息，并通过此前的商业模式进行了虚假交易，被要求从纳斯达克退市。瑞幸咖啡官网2020 年7 月1 日公告称，内部调查基本完成，瑞幸咖啡特别委员会发现，伪造交易始于2019 年4 月，2019 年营业收入被夸大了约21.2 亿元，2019 年成本和费用被夸大了13.4 亿元。

3 瑞幸咖啡财务造假具体手段

3.1 虚增销量

根据调查发现，瑞幸咖啡采用小票跳码的方式来夸大业务量，虚增销量，据统计，每家门店都不同程度的存在跳码扩销的情况，夸大销量从三十多单到三百多单不等。为了记录瑞幸咖啡门店的实际销售情况，浑水公司对瑞幸咖啡九百多个门店进行全天监视，经过一万多个小时的监视后，视频显示在2019 年第三、四季度中，瑞幸咖啡的每个门店分别夸大了约69%和88%的订单量。

3.2 夸大商品销售单价

根据2019 年瑞幸咖啡第三季度财务报告显示，瑞幸咖啡的单杯平均售价为11.2 元，而浑水公司通过收集25 843 张顾客收据，发现其平均售价为9.97 元，也就是说每件商品夸大了约1.23 元。瑞幸咖啡的真实情况是门店亏损了24.7%～28%，该公司高管称商品实际销售价格是标价的55%，但根据浑水调查，实际销售价格是标价的46%。

3.3 虚增广告费用

为了缓解门店入不敷出的境况，瑞幸咖啡很有可能利用虚增广告费用的方式掩盖实际经营的漏洞。根据调查，2019 年瑞幸咖啡第三季度的广告费虚增了约150%，进一步分析其在分众传媒的支出，也存在很大的虚增可能性。

3.4 虚增其他产品的收入

瑞幸咖啡2019 年第三季度“其他产品”的收入实际占总收入的比例为6%，但瑞幸咖啡的财务报告中却显示“其他产品”占营业收入的22%，虚增了接近400%。瑞幸咖啡的主要产品是咖啡，研磨机、咖啡杯等属于其他产品，浑水机构通过调查收集了两万多张顾客小票，发现“其他产品”实际仅仅占收入的6.2%，远低于瑞幸咖啡年报中所显示的22%。

4 瑞幸咖啡财务造假原因及问题分析

4.1 内部发展资金不足

瑞幸咖啡的经营目标之一是想让咖啡成为人们日常生活中的必需饮品，然而对以茶叶为主导的中国市场来说，咖啡很难占据中国市场。尽管数据显示当前咖啡在我国的人均消费不断增长，但是总体来看增长趋势较为缓慢，消费人群也比较局限。通过调查可知，瑞幸咖啡企图运用降低折扣力度来留住客户，但是由于人们对价格的敏感度很高，2019 年的第二季度由于瑞幸咖啡降低了折扣力度，紧接着其商品销量便出现了下降趋势。另外，瑞幸咖啡为了扩张门店而投入的成本逐渐加大，设备、租金等高额的支出必定会造成资金不足的情况，瑞幸咖啡无法获得预期的利润，从而产生财务造假的动机。

4.2 内部控制存在缺陷

瑞幸咖啡盲目套用拼多多的烧钱经营模式，不断开拓扩张门店。瑞幸咖啡通过各种低价、折扣、补贴吸引消费者，门店持续亏损，瑞幸5.06 万元的毛利润无法覆盖6.11 万元的运营成本和7 800 元的配送补贴，每个门店每月产生1.83 万元的运营亏损，内部控制存在严重缺陷。除此之外，小鹿茶的特许经营业务合规风险高，没有按照法律要求向相关部门进行登记，因为小鹿茶在2019 年9 月开始经营特许经营业务时，没有达到至少有两家直营店运营至少满1 年的要求。由此可见，瑞幸咖啡内部控制是失效的，审计委员会形同虚设，没有发挥其真正的监管作用。

5 瑞幸咖啡财务造假的影响

瑞幸造假事件使企业蒙受了商誉上的损失，同时也沉重打击了企业投资者。浑水公司通过发布做空报告认定瑞幸粉饰财务业绩，尽管瑞幸开始时极力否认浑水指控，但面临股价暴跌、投资者纷纷抛售的情况，瑞幸不得不承认其财务造假。瑞幸财务报表数据漏洞非常大，但是更糟糕的是暴露了瑞幸内部控制的严重缺陷和不合理的商业发展模式，错误的发展模式将会导致瑞幸退市，甚至破产，投资者面临的风险与损失巨大。从投资者的角度来看，不但要损失巨额的投资，而且瑞幸与提出索赔保险公司的合同也有很大问题。瑞幸签订的董责险在市场上存在很大争议，这导致其索赔的数额是不确定的。从目前的情况来看，很可能得不到全额赔偿，同时，对瑞幸公司及其相关负责人有较大的影响。

6 瑞幸咖啡财务造假案例的启示

6.1 选择合理的商业模式

通过分析瑞幸咖啡财务造假的动因，可以看出瑞幸咖啡的经营模式是有缺陷的，瑞幸咖啡只顾快速提升销量，占领市场，一味地通过粉饰业绩、扩大销量来维系自己的客户。瑞幸咖啡售卖的商品并非专利产品，如果不能进行更多的产品研发和生产，那么会在一定程度上降低客户对瑞幸咖啡的忠诚度，不能进行有效的竞争，很可能会失去市场份额和客户，其财务和经营状况可能会受到十分不利的影响，所以一个合理的商业模式能够在源头上避免财务造假的发生。

6.2 健全内部控制体系

内部监督是一种评价内部控制制度建立和执行的机制，企业必须建立完善的内部监督体系来保证内部控制制度按照规定的程序运行，企业要重视内部监督的作用，最大化地发挥内部审计部门的职能，避免审计部门形同虚设，充分发挥内部控制的作用。企业必须建立完善且有效的内部控制体系，保持董事会的独立性和有效性，同时要注意权责分配。通过以上对瑞幸咖啡造假动因的分析，可以看出其内部监督十分薄弱，有待加强。

6.3 加强外部监管机构的监督力度

通过瑞幸咖啡财务造假案例可见，企业只靠内部监管是远远不够的，必须要加强外部监管机构的监督力度。外部监管机构与企业内部监管机构相比，其独立性较强，具有法律上的强制约束力。目前财务舞弊案例屡见不鲜，外部监督机构需要进一步加强监督力度，增强威慑力，扩大监管范围，扫除监管盲区，以减少企业高管舞弊的机会。