张俊鸣

服務“专精特新”中小企业的北交所即将迎来首批公司挂牌，中国资本市场再添活水，而主打高科技属性、个人投资者准入门槛和北交所一样是50万的上交所科创板，也到了“谋变时刻”。事实上，在9月初北交所官宣成立前后，科创50指数就曾经出现过连续6天收阴、领跌A股的疲软走势，而近期科创板新股频现破发、三季度公募基金减持低配，更给人一种科创板可能会被“边缘化”的感觉。不过，如果参照以往中小板、创业板在面对新板出现之后的表现来看，科创板只要做出自己的特色，也能够持续在A股中发光发热。而各个交易所在制度创新之下的竞争，实际上也给了投资者更多选择的机会，科创板也同样会是A股市场的重要一极。

图1 科创50指数日线图

科创板需谋变

从新三板精选层演变而来的北交所，从诞生之日起就具备明显的“专精特新”的特色，虽然整体而言上市企业的规模比科创板要小，对上市企业的研发投入要求也比较低，但在许多普通投资者看来，二者都同样具备明显的“科技”属性。毋庸置疑，在北交所启航之后，不少中小企业已经有了更多上市的选择，单一企业可能同时符合主板、创业板、科创板和北交所的上市标准，或者同时符合其中两家的标准。其中，科创板和北交所共同聚焦科创类企业、错位发展，但从上市资源储备的角度来说，北交所可能更富竞争力。特别是挂牌企业众多的新三板，未来大概率将成为北交所的“后备军”，之前新三板精选层转板科创板的需求将显著下降。……