苗中杰

《红周刊》：中国天楹本周称，将斥资8亿元-15亿元回购公司股份，由于目前的资产负债率处于较高水平，公司是否有能力完成上述回购呢？

邱诤：若从中国天楹三季报数据来看，公司的资产负债率高达76.3%，且长短期借款高达约196亿元，若想斥资8亿元-15亿元回购股份并非易事。但实际上今年10月下旬，中国天楹完成了以现金方式出售其所持的Urbaser 100%股权的交易，本次交易对价约为15亿欧元，而此前中国天楹收购Urbaser的价格为11.5亿欧元，此次交易将为上市公司带来可观的投资收益以及大量资金用于业务发展。本次交易完成后，公司资产负债率将显著下降，从现金流角度来看，本次交易完成后，上市公司可以获得超过60亿元的现金净流入，因此目前中国天楹完全具备斥资回购公司股份的能力。

《红周刊》：2019年、2020年及2021年一季度Urbaser的营业收入分别为169.04亿元、182.39亿元和47.07亿元，净利润分别为5.84亿元、4.74亿元和1.32亿元，而同期中国天楹的营业收入分别为185.87亿元、218.67亿元和57.85亿元，净利润分别为7.70亿元、8.29亿元和1.60亿元，不难看出虽然出售Urbaser可以为上市公司带来不菲的一次性收益，但出售完成后中国天楹明年的营业收入和净利润均将大幅下滑，这是否会拉低公司的估值呢？

邱诤：首先根据备考报表，假设2020年前已完成对Urbaser股权的转让，中国天楹2020年的营业收入将由218.67亿元下降至36.38亿元，净利润也将由8.29亿元下降至3.88亿元，确实下滑非常明显。在完成对Urbaser股权转让之后，中国天楹的主业将会以垃圾焚烧发电业务为主，截至2021年6月底，公司境内运营（含试运营）的垃圾焚烧发电项目日处理规模合计达10950吨，而目前中国天楹境内外获得授权在建及拟建垃圾焚烧发电项目17个，日处理规模远超公司现有的已运营项目。……