王倩倩 李金珊

(1.浙江大学，浙江 杭州 310058；2.南京财经大学，江苏 南京 210023)

一、引言及文献综述

提高财政资金配置效率是建立健全现代财政制度的基本内容之一，是国家治理的本质要求。已有研究表明，地方政府债务规模扩张和隐性债务是导致财政资金配置效率降低的重要原因(黄捷 等，2016)，有效的债务管理则会对财政资金资金配置效率产生积极影响。债务限额管理是债务管理的手段之一，广泛运用于世界各地。债务限额的确定通常与政府债务特征、经济增长率、债务利率、债务波动率、债务厌恶度等参数有关(Cadenillas et al.，2016)，但也有研究并不认同强制实行债务约束的做法，认为经济发展的合力最终可以弥补债务风险和不确定性(Grauwe et al.，2016)。因此，地方政府债务限额管理有效性一直是学界重要的研究议题。

在众多讨论债务限额管理有效性的文献中，通过数理模型推导最大债务容量的研究本质上探讨的就是债务限额的设定问题。这些研究启发了实证领域对地方政府债务限额管理效率的现实考察，人均经济规模、地方财政收支特征和发展需求则是实证测量中较为常见的因素(曹婧 等，2019)。面对各国(地区)可能陷入自我实现、进展缓慢的债务危机(Lorenzoni et al.，2019)，也有研究开始转向债务管制与金融市场管制对经济刺激的联动效应，认为合理的债务约束制度能够降低负债人对未来经济发展的担忧(Ma et al.，2020；Hall et al.，2020)，甚至在一定程度上可以获得比市场配置更好的均衡结果(Muller et al.，2019)。在金融规制相对较弱的中国，政府行为的联动效应是债务规模上限研究中的重要变量，如通过政府融资平台(徐家杰，2014；……