《做空者知道什么》（What Do Short-Sellers Know）创新性地检验了做空者的几种信息优势，为科研人员、投资者以及监管机构了解做空者超额收益来源提供了新的见解，为做空者如何促进价格发现和提升市场效率提供了新的证据，对我国融券市场发展以及监管政策的制定有重要借鉴意义。

2010年3月，我国推出融资融券试点并启动股指期货交易。这标志着我国证券市场引入了一定程度上的做空机制，同时也改变了我国证券市场历年来的单边市场形态。所谓“融券做空”就是指投资者向具有上海证券交易所或深圳证券交易所会员资格的证券公司提供担保物，借入上市证券并卖出的交易行为。

近年来，证监会先后多次对可融券标的进行扩容，不断增加可做空交易券种，截至2021年8月，A股可融券股票数量已达2112只。尽管融券业务规模发展迅速，但是对有哪些信息优势支撑着我国投资者进行融券交易仍没有详细研究。对此，从对发达国家资本市场的成熟研究中寻找可借鉴的答案，将有助于更加深入地理解中国做空交易者具有的信息本质及来源。

笔者的论文利用纽交所做空者的逐笔订单数据，研究做空者的信息优势是否与公司盈余和分析师相关事件有关。论文通过新颖的收益率分解法发现，虽然这些基本事件日只占样本日的12%，但高做空股票总体不佳表现的约四分之一可以归因于这些事件。除了公开信息外，做空者还可以利用额外的私人信息来提升交易业绩。……