薛宇

10月27日，花园生物（300401.SZ）发布公告称拟使用10.7亿元现金收购实控人所控制的一家仿制药企业，标的估值增值率超过8倍。虽然产品已中选集采，但未来能否继续中选存在较大不确定性，即便中选价格也有大幅下降的可能。

花园生物账面资金并不充裕，为实现此次收购上市公司几乎要将手中现金尽数掏空，这些资金绝大部分都将流向花园生物的实控人。与此同时，公司实控人已将所持花园生物大部分股权进行质押，其所控制的其他资产板块也面临较大的资金压力。花园生物选择此时进行高溢价关联收购，背后的目的或许并不单纯。

高溢价关联收购

10月27日，花园生物发布公告，拟使用现金10.7亿元收购浙江花园药业有限公司（下称“花园药业”）100%股权。

本次交易对方共有32名，包括花园集团有限公司（下称“花园集团”，出资比例87.23%）以及魏忠岚、方福生等31名自然人股东（出资比例合计12.77%）。其中花园集团与花园生物为同一实际控制人控制的企业，其他31名自然人股东均为花园集团及其下属单位员工，本次交易构成关联交易。

本次交易给出了十分高的溢价。公告显示，于评估基准日2021年9月30日，花园药业100%股权采用收益法评估的价值为10.7亿元，相比所有者权益账面值1.16亿元，增值9.54亿元，增值率高达826.30%。上市公司实控人成为本次交易最大受益者。

花园药业成立于2001年，2021年之前以普药的生产销售为主，收入规模较小，净利润为亏损。2019-2020年，花园药业收入分别为5853万元、4471万元，净利润分别为-2576万元、-1171万元。……