许伟

因缺乏“硬核”产品失势？

根据盐津铺子前三季度的业绩报告，其利润比上年同期下降40.22%-57.30%。而来自更早前的2021年半年度业绩预告则显示，其上半年净利润同比下降57.68%至65.38%，可见业绩不佳的态势已持续相当长一段时间了。

对此，二级市场反应剧烈。自2021年4月末以来，盐津铺子的股价一路下跌，甚至还在7月15日、16日、19日和20日的4个交易日，股价连续跌停。截至2021年10月22日，盐津铺子与7月中旬相比，股价最高跌幅已达48.5%。

盐津铺子将业绩起伏归结于对市场环境的误判。

其坦言，由于低估了社区团购等新零售渠道对传统商超渠道的影响，盐津铺子把重心放在了商超渠道推广上，投入了大量的人力和物力，导致市场费用投入过多，但商超渠道销售收入增长及渠道业绩未达预期。

但按照盐津铺子的相关解释，这些举措也带来了新的问题。

首先就是转型期间各方面成本高企，开始挤占盈利空间。

一方面，数据显示，盐津铺子在2021年1-9月的整体研发费用是4231.73万元，同比2020年1～9月的3050.45万元，增长了38.72%。且今年3月以来，大豆油、棕榈油、奶粉、黄豆、鹌鹑蛋、生姜等部分原材料价格上涨幅度较大，增加了原材料采购成本，导致生产成本有所上升。

另一方面，由于商超渠道的“舒适区”被打破，其明确了后续对于社区团购、流通渠道（便利系统）、线上电商等新零售渠道的布局。但其新旧产品均首次尝试新零售渠道，市场拓展及培育期间规模效应尚未体现，营销成本较高。

盐津铺子股价大幅下跌

然后是一些外部问题，短期内难以得到有效解决。……