王海燕 岳 华 李韫琪

一、引言

作为数字金融行业的领先者，近来蚂蚁集团的“上市风波”让高杠杆率、金融风险、国家监管等词再次成为社会各界广泛关注的焦点。据悉，蚂蚁集团2020年上半年总营收的39%来自家庭消费贷款业务(1)资料来源：蚂蚁集团招股书。，这得益于数字金融的发展。数字金融最大的优点是其普惠性，作为数字技术和金融的结合体，具有覆盖广泛、触达便捷、政策靶向性强、边际成本近乎为零等独特优势，对于家庭杠杆率产生了积极影响。再加上繁重的房贷压力等使得家庭部门杠杆率迅速攀升，这被视为我国金融系统中潜在的“灰犀牛”问题(周广肃、王雅琦，2019)。快速增长的家庭杠杆率也会放大宏观经济的脆弱性，给宏观经济与金融稳定带来隐忧，甚至可能引发系统性金融风险(马建堂等，2016；庄毓敏、张祎，2020)。

从目前的实际情况来看，我国居民家庭一直处于加杠杆通道。在以国内大循环为主的双循环发展格局下，家庭加杠杆有利于扩大消费，增强消费对经济发展的基础性作用，推动经济由投资和外需拉动的增长向以消费为主的内需拉动的增长转型(潘敏、荆阳，2018；张雅淋等，2019)。然而，过高的家庭杠杆率对消费的刺激作用有限，制约微观主体理性决策，且存在较大的债务风险(上海财经大学高等研究院课题组，2018；周广肃、王雅琦，2019)。基于此，2015年12月中央经济工作会议将“去杠杆”作为供给侧结构性改革“三去一降一补”的五大任务之一。2018年4月中央财经委员会第一次会议提出“以结构性去杠杆为基本思路，努力实现杠杆率稳定和逐步下降”。……