梁杏

今年受到原材料涨价压力，以及消费疲弱影响，家电行业持续调整。三季度家电板块公募基金重仓比例环比继续下滑至历史较低点，主要原因在于传统家电销售平淡、新兴家电景气回落、原材料涨价未见拐点、地产销售大幅下滑等。

不过随着“双11”临近，家电行业重新受到资金关注。目前第一波预购结束，各类电器全面高增，行业景气度、地产销售/政策、原材料价格的边际变化都有望驱动估值修复。从基金的情况来看，近一个月家电ETF份额增长近60%，需求端尤其是国内悲观预期底部回升的背景下，家电板块或迎来较好布局时机。

负面预期充分反应，板块配置时机显现

2021年初以来，家电板块经历了时间比较长的调整，截至11月4日，中证全指家用电器指数跌幅达到13%，且年内基本处于阴跌的状态。整体来看，今年家电板块面临的负面因素较多，包括原材料涨价带来的成本压力，地产周期、经济景气度下行以及海外需求的走弱等等。

10月末行业三季报也已披露完毕，家电行业三季度盈利承压。前三季度家电行业营业收入9822亿元，同比增长18.71%，归母净利润为746亿元，同比增长7.26%。其中三季度营收同比增长了3.75%，归母净利润同比却下降9.16%，毛利率和净利率分别为22.51%和7.09%，相比去年同期下滑了0.96和1.16pct，主要原因为原材料价格上涨对公司盈利能力造成冲击。

与此同时，基金持仓也在降低。三季度家电板块基金重仓持股市值比例为1.58%，较二季度的2.10%下降了0.52pct，已降至近十年的低点。……