黄锦兰 李敬湘

摘 要：本文采用2011年-2018年数字普惠金融指数和上市公司数据，考察数字金融发展对企业创新的影响。研究发现，数字金融發展极大地促进了我国上市公司的研发投入。进一步研究发现，在融资约束程度较高、非国有以及市场竞争程度较低的企业中，这种影响更为明显。本文对促进企业创新具有重要意义，为理解数字金融发展与经济增长关系的微观机制提供新证据。

关键词：数字经济;金融发展;融资约束;企业创新

一、引言

创新是企业形成核心竞争力的关键因素，对宏观经济的增长具有重要影响。党的十九大报告指出，中国经济已经从高速增长转向高质量发展阶段。经济发展方式的转变、结构的优化以及新增长动力都需要技术创新支撑，以技术创新引领高质量发展是转型成功的关键。同时，由于创新的特殊性，创新从投入到产出是成本高、周期长、不确定性大的过程。因此，企业创新的资金必须具有数量大、长期性和可持续性的特性。

企业研发投入的资金来源可分为内部融资和外部融资，其中内部融资是主要来源。与外部融资相比，内部融资具有明显的优势。如，不需提供抵押;出现信息不对称问题可能性较小;财务风险不会被放大。然而，如果创新型企业的融资渠道只有内部融资，那么企业在经营过程中，可能面临以下问题：一是当企业将创新机会变现却需要超过自身内部融资的资本时，对于规模小、资本积累少的企业而言，进行研发的可能性较小。……