摘 要：通过收集整理2016年-2019年之间债转股正式落地企业，利用其公司数据，实证分析了债转股与财务绩效二者之间的关系，研究发现债转股能够显著提高企业财务绩效，通过梳理债转股对财务绩效的影响路径，从而进行实证检验，丰富了市场化债转股的相关文献，对深入理解债转股影响企业财务绩效具有重要意义。

关键词：债转股;财务绩效;杠杆率

一、引言

20世纪80年代，实行“拨改贷”后，为处置商业银行的不良贷款，开展了第一次债转股。2011年以来随着实体经济增速的下滑，非金融企业部门的杠杆率与商业银行的不良贷款率双高，GDP增速逐年下行，非金融企业部门杠杆率处于逐年上升的趋势，2017年杠杆率高达157%，较2008年上升59.7%，商业银行不良贷款率自2011年以后处于平稳上升的趋势。

在经济处于下行态势的背景下，高杠杆和过度负债的企业部门面临着盈利能力下滑、经营风险突出等问题。为释放经济增长潜力，国家提出供给侧结构性改革的战略部署，2016年10月，国务院发布的《关于积极委托降低企业杠杆率的意见》及附件《关于市场化银行债权转股权的指导意见》标志着新一轮的债转股拉开了序幕。目的在于化解企业债务风险，降低银行不良贷款。新一轮的债转股能否达到“去杠杆”的效果，使企业摆脱财务困境，这一问题值得关注。

本文的主要贡献体现在：现有文献多集中在对市场化债转股的理论研究以及两轮债转股的比较，本文通过实证的方法来检验市场化债转股能否改善企业财务绩效，丰富了市场化债转股的相关文献。……