余 鑫，王传玉，何学强

(安徽工程大学 数理与金融学院，安徽 芜湖 241000)

养老金计划主要分为两类：固定收益(DB)计划和固定缴款(DC)计划。在DB计划中，退休金是预先确定的，退休金计划参与的供款也要确定，然后进行调整以使资金保持平衡。与DB计划相关的财务风险由计划发起人而不是计划成员承担。在DC计划中，仅定义了供款(通常是工资的固定百分比)，而雇员的退休福利则由退休时积累的金额决定。与DC计划相关的财务风险已从发起人转移到了缴款者。近年来，DC计划在养老金市场中变得越来越受欢迎。DC养老金计划的退休福利主要受退休前投资组合的表现所影响。定缴款计划的退休福利主要受退休前基金组合的表现所影响。资产配置决策是养老金积累阶段风险管理的重要内容。具有不同目标的DC养老金计划的最优投资策略，以及预期效用最大化的运用，已在文献中进行了广泛讨论。由于DC养老金计划的投资时间通常很长，因此一些研究将通货膨胀风险纳入了模型。例如，Zhang等研究了具有DC养老金基金通胀风险的最优资产配置。Han等分别讨论了在CRRA效用最大化和均值-方差准则下具有通胀风险的最优DC计划管理的连续时间优化模型。

由于养老金计划的目的是为成员提供足够的退休收入，因此一些研究将投资组合保险(PI)约束纳入DC养老金的投资问题中，参见Boulier和Cairns。PI约束可以通过对保险合同施加最低保证来增强对保单持有人或养老金成员的保护。……