□文/张舒涵

（阜阳职业技术学院 安徽·阜阳）

［提要］为实现资本市场全方位高效率地服务我国经济发展的目的，证券发行的注册制改革势在必行，目前已取得一定成效。基于政治体制和经济背景等方面存在的客观差异，我国注册制改革应结合自身资本市场发展阶段探索中国特色的注册制改革之路。本文以科创板为例分析我国注册制改革现阶段出现的问题，并提出政策建议。

2013年，党的十八届三中全会决议首次明确我国股票发行注册制的改革目标。注册制改革的意义在于降低各类企业特别是民营企业在国内市场上市的难度，为有潜力的高新技术企业在国内首发上市打通渠道，也是建设多层次资本市场的组成成分。为此，我国先后在上交所科创板和深交所创业板开展注册制试点，经受了市场考验，为深入推进注册制改革夯实信心。

一、我国证券发行审核制度现状

目前，我国证券发行在主板市场主要实行核准制，这种制度由监管部门负责对发行主体的财务状况、盈利能力等方面进行实质审查，虽然相比早前实施的审批制而言，核准制在额度指标上更为灵活，但由于实质审查耗费的时间与资金成本较高，造成发行效率低下，难以及时满足企业的融资需求。在存续期限、盈利增长率、资本规模等方面较高的上市门槛要求也将一些初创型企业拒之门外，造成若干优秀企业赴海外上市。并且实践结果显示核准制不能提高证券市场的有效性，通过核准制筛选上市的企业在后续经营中有相当高的比重出现营收减少。……