杨琴 牛永芹

摘  要：基于国内A股上市公司2009—2019年的样本，通过OLS回归分析实证探究CEO过度自信、非效率投资与企业绩效三者之间的关系。研究表明：过度自信的CEO会负向影响企业绩效;非效率投资在过度自信的CEO与企业绩效之间起到中介作用;该结果不但拓宽了CEO过度自信影响企业绩效的内在机理，而且强调了CEO有限理性的认知偏差产生的重大影响。

关键词：CEO过度自信;中介效应;非效率投资

中图分类号：F275;F272.91;F832.51     文献标识码：A     文章编号：1671-9255（2021）03-0030-06

一般情况下，企业可以通过分析财务指标来评价经营业绩的好坏。信息使用者可以通过财务指标的高低来直接评价企业的业绩。更多的学者开始广泛关注财务指标之外的其他因素对企业经营业绩的影响。以往学者在研究“企业绩效”的影响因素都是基于“理性经济人”的假说，随着资本市场的快速发展，学者们开始发现理性人假说已经无法解释市场上出现的大量异象。基于此，西方经济学家在财务理论研究领域中开始引入行为人的心理特征，从而引出了非理性人假说，叶蓓等人研究提出，CEO过度投融资等非理性行为决策会降低企业绩效。[1]因此，CEO个人特征在企业管理的经营决策中是不容忽视的。其中，过度自信是最典型的非理性特征。从行为金融学角度来说，过度自信是人们普遍存在的心理特征，即人们容易高估自己能力，夸大自己对事态的控制力和对未来的乐观度。受自身学历、地位、成就等各方面因素的影响，CEO更容易过度自信。……