列什玛·卡帕迪亚（Reshma Kapadia）

图/ 视觉中国

每一代人都会用自己的方式诠释传统，食谱被改编、婚礼仪式不断演化、Instagram成了分享度假照片的流行方式。由本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）在美國逐渐走出经济大萧条之际开创的传统价值投资也悄然发生了巨变，而大多数投资者还没有注意到这一点。

长期以来，格雷厄姆有关价值投资的观念被奉为圣经。他的两本开创性著作——1934年出版的《证券分析》（Security Analysis）和1949年的《聪明的投资者》（The Intelligent Investor）——为一代逆向投资者的崛起奠定了基础，相比宏观经济趋势和市场模式，他们更关注公司基本面，寻找那些可以长期持有的便宜股票。几十年来，欧文·卡恩（Irving Kahn）、约翰·邓普顿（John Templeton）和沃伦·巴菲特（Warren Buffett）（格雷厄姆是巴菲特最喜欢的教授，他给自己大儿子起的名字就叫格雷厄姆）这些传奇投资人的成就令价值投资成为了成功投资的代名词。

但是，我们身处的世界和市场都已经发生了变化。巴菲特、让-马利·埃维拉德（Jean-Marie Eveillard）、比尔·米勒（Bill Miller）和马里奥·加贝利（Mario Gabelli）这些大人物年事已高，在价值股经历了长达15年的低迷（在此期间，罗素3000成长股指数的年均回报率为12.7%，而罗素3000价值股指数为8%）后崛起之际，人们很自然地把目光投向下一代价值投资者，想知道他们是怎样做投资的。

然而，当《巴伦周刊》向经验丰富的投资人询问有关距离退休年龄至少还有10年或20年的下一代典型价值型基金经理的问题时，他们都有一些迟疑。一些人表示这个问题不好回答，这或许是特立独行的逆向投资者不在乎群体思维、而被群体所忽视的结果。……