陈邓新

业绩喜忧参半，商业模式存争议

抢先登陆资本市场，荔枝却并没能再上一个台阶。

日前，“中国在线音频第一股”的荔枝发布了2021年第二季度财报，财报之后的第一个交易日，荔枝股价不涨反跌，重挫16.77%，成为当日跌幅最大的中概股，比排名第二的多了约一倍。

事实上，2021年以来，荔枝的市值不断缩水，跌幅高达76.71%，之所以如此与业绩乏力、竞争势态加剧有莫大的关系。

那么，荔枝该如何挽回资本市场的信心？

从核心指标来看，荔枝向好与向坏并存。

2021年第二季度，荔枝实现营业收入5.59亿元，同比增长59%，创下上市以来最大增幅;毛利率为28.39%，去年同期为24.43%，处于上市以来较高的水平。

此外，截至2021年6月30日，荔枝App上累计音频内容数达2.93亿条，第二季度用户月均总互动次数达34亿次，UGC社区生态依然稳健。

不过，荔枝远没表面那么光鲜亮丽，净亏损为2900万元人民币，同比扩大了31.82%;净资产收益率为-15.48%，去年同期为-12.32%。

这意味着，荔枝的实际盈利能力并未得到改善。

某公募基金公司执行董事刘旭凌告诉电脑报：“一边营收大幅增长，另外一边净亏损大幅扩大，最大的可能就是烧钱换流量，陷入‘增长陷阱之中。”

这点从营销费用上也可以得到佐证，2021年第二季度营销费用为1.06亿元，而去年同期为3118万元，同比增长超300%。

一名华泰证券的分析师告诉电脑报：“过去互联网企业都是这种做法，最终靠流量规模优势赚钱，但是现在市场环境变了，这个办法风险变大了。”

而刘旭凌进一步表示：“对资本市场而言，亏损不是那么重要，重要的是商业模式对不对，如果这点遭到质疑，资本就会用脚投票。”

眼下，荔枝走的是UGC路线，与对手们进行错位竞争，大方向没有问题，问题在于付费会员转换率偏低。

实际上，荔枝的付费率长期低于1%。

以2021年第二季度为例，移动端月均活跃用户数为6090万，同比增长9%;平均月付费用户总数为49.44万，同比增长7%，这意味着付费用户增速低于月活用户增速，更为关键的是付费率约为0.81%，而同样主打UGC的B站、虎牙等互联网平台付费率均在3%～10%。

付费率偏低的背后，是荔枝“卖声音”的故事并不性感。

一名业内人士表示：“长音频企业普遍存在获客难、变现难、盈利难的问题，在行业天花板较低、内容同质化的背景下，荔枝只不过表现得更为明显。”

据艾媒咨询《2019-2020年中国在线音频专题研究报告》数据显示，2015年至今，在线音频行业的用户增速就从近40%回落至10.8%，增长瓶颈肉眼可见。

高开低走的TIYA，何以担负出海重任

尽管如此，巨头们仍对长音频兴趣浓厚，纷纷跨界而来，令荔枝们压力倍增。

据公开资料显示，腾讯旗下的的酷我音乐推出了“酷我畅听”，涵盖有声小说、故事、情感电台、综艺等;字节跳动上线了“番茄畅听”，主攻热门网文以及大量热剧原著和经典出版物;网易云音乐内置了“语音直播”，涉及段子、翻唱等……

此背景下，荔枝將目光瞄向了海外，渴望从中寻求第二增长曲线，于是2019年7月6日上线的语音社交TIYA成为其出海的重要抓手。

据七麦数据显示，2020年11月TIYA在iOS社交（免费）排行榜中从第841名跳涨至第5名，加码的效果颇为显著。

然而，上述成绩在资本市场并未激起波澜。

直到2021年2月1日，特斯拉创始人马斯克在Twitter上一语惊人：“晚上十点，我在Clubhouse开房等你来。”

一夜之间，Clubhouse红得发紫，语音社交站上了“风口”。

外界也关注到了荔枝旗下早已布局的TIYA，随即荔枝股价一周之内从最低3.36美元涨至最高16.68美元，涨幅高达396.43%，一时风光无两。

趁热打铁，荔枝在TIYA身上不断押注，仅2021年第一季度营销费用1.208亿元，就接近2020年全年的1.427亿元，如此一来月活跃用户数也获得大幅提升，2021年3月的月活跃用户数超过200万，而6月的月活跃用户数超过350万。

对此，官方在财报电话会上表示：“今年3月份，我们在TIYA上新推出了群功能，配合第二季度的运营策略，我们看到越来越多的用户在TIYA上与相同兴趣爱好的用户群体聚集，结识好友，通过实时语音互动交流，TIYA上的活跃群数量也实现了显著提升。”

可惜的是，Clubhouse都昙花一现，更遑论TIYA。