成海波 张曦 郑晓亚

作为存款类金融机构重要的批发性融资手段，规范发展的同业存单对金融市场及市场参与者的重要性日渐提升，也对大型商业银行“量、价、险”的综合管理能力带来了新的挑战。为积极应对挑战，商业银行应充分结合我国政策、制度、经营环境特点，有选择性地借鉴成熟市场先进同业及境外分支机构经验，建立健全同业存单利率衍生品市场，在经营实践中积极推进现代化金融工具落地应用。

同业存单市场现状

为推进利率市场化改革，促进货币市场发展，中国人民银行于2013年底颁布《同业存单管理暂行办法》（2013第20号），允许银行业存款类金融机构在全国银行间市场发行同业存单。2015年下半年以来，同业存单市场进入快速发展阶段，存单发行规模不断攀升，交易活跃度不断提升。作为存款类金融机构重要的批发性融资手段，同业存单对金融市场及市场参与者的重要性日渐提升。从整体规模看，截至2020年末，同业存单托管余额11.16万亿元，作为单一券种占全量债券托管余额的10%。从发行规模看，同业存单发行规模由高增长进入相对稳态，2015年至2017年间，同业存单保持增速高于50%，2018年以来受金融机构稳杠杆和审慎经营要求等因素影响，存单发行增速有所放缓。从期限结构看，存单久期逐渐拉长，1个月、3个月及6个月期限同业存单是银行间市场交易最活跃的债券品种。从利率走势看，同业存单利率波动较大，利率水平受货币政策导向、市场流动性松紧、商业银行经营管理等因素影响波动（如图2所示）。……