刘杰

近期，华勤技术股份有限公司（以下简称“华勤技术”）向上交所递交了首轮审核问询的回复，其与闻泰科技、龙旗科技并称为“国内三大手机ODM厂商”，据Counterpoint报告显示，2020年上半年，前述三家公司在全球手机ODM/IDH的市场份额分别为33.5%、27.0%、15.8%，合计高达76.3%，占据大部分的市场份额。

目前，闻泰科技已在主板上市，而龙旗科技先后在2015年、2017年两次冲刺创业板，均以失败告终。如今，华勤技术也欲登上资本市场的舞台，刚一亮相，其就被冠为“科创板手机ODM第一股”。然而，光环之下也存阴影，华勤技术低净利率、低毛利率的商业模式导致其抗风险能力相对较弱，因此业务稳定性成为关键，但《红周刊》记者发现其经营中存在诸多不稳定因素，此时选择大步扩张，风险恐会加剧。

百亿营收VS尴尬的低净利率

华勤技术的营收规模高达百亿元，据招股书（申报稿）显示，2018年至2020年（报告期），其实现营业收入分别为308.81亿元、353.00亿元、598.66亿元，要知道科创板诸多申请企业营收尚不足十亿元，因此就营收规模而论，华勤技术可称得上“巨无霸”。

然而，剥开百亿营收的外衣，较为尴尬的是，华勤技术的销售净利率较低，报告期内，分别仅为0.59%、1.42%、3.66%，同期，其净利润分别为1.82亿元、5.03亿元、21.91亿元，除2020年外，其他年度净利润与其巨额营收相比，略显单薄，也就是说其营收转化为净利润的能力偏低。

值得注意的是，与同行业公司对比，华勤技术的净利率仍处于较低水平。以招股书中披露的A股可比公司立讯精密、浪潮信息、歌尔股份、闻泰科技来看，上述可比公司在报告期内的销售净利率平均值分别为3.30%、4.17%、5.05%，各期均高于华勤技术，更重要的是，与其业务极为相似的闻泰科技，在2019年、2020年的净利率也高于华勤技术。……