林依达

中利集团（002309.SZ）前身是中利科技，自2009年11月上市以来，累计亏损10.84亿元。而合计发行股份募资70.77亿元。

显然，募资比经营赚钱容易太多。2020年3月，中利集团再次抛出融资预案，非公开发行股票募集资金总额不超过15.75亿元。不过，当年12月，中利集团宣布终止融资。

船用电缆业务溃败

中利集团在2010年开启买买买模式。

2010年2月，中利集团以1.50亿元收购常州船用电缆有限责任公司（下称“常州船用电缆”）100%的股权，并且在2010年对其增资3.30亿元。此外，中利集团每年为其提供数亿元担保。

常州船用电缆成立于2000年3月，主要从事船用电缆的研发生产，公告显示，常州船用电缆拥有中意日德英美法韩以及挪威等九个国家126项船级社认证。本次收购产生商誉8971.54万元。

中利集团非常看好常州船用电缆，并表示，在未来5-15年，船舶制造行业在中国工业经济中的地位将凸显，船舶业发展可谓风光无限、如火如荼、好戏连台，处在产业链上游的电线电缆行业，应对此有足够的关注。

中利集团对常州船用电缆的增资款主要用于生产基地建设项目，该项目建设期2年，正常年营业收入10亿元（不含税）、利润总额为1.41亿元、净利润为1.06亿元。

在财大气粗的中利集团全力支持下，常州船用电缆又会在“风光无限、如火如荼、好戏连台”的船舶业取得怎样的成绩？

2010年，常州船用电缆净利润为2309.06万元，营业收入没有披露。2011年至2014年，常州船用电缆营业收入分别为2.91亿元、1.90亿元、2.27亿元、3.78亿元，净利润分别为1665.29万元、-723.37万元、-2586.87万元、108.15万元，2016年、2019年营业收入分别为4.05亿元、5.98亿元，净利润分别为558.63万元、1441.09万元。由于常州船用电缆业绩欠佳，有些年度没有披露相关数据。2017年对其产生的商誉计提3500万元减值损失，2018年再计提剩余的5471.54万元，商誉全额计提减值损失。

要资金有资金，要平台有平台，为何在中利集团的领导下，常州船用电缆变得如此糟糕呢？中利集团解释其主要原因为：近年船舶行业市场持续低迷，产能未能得到充分利用。

腾晖光伏变脸

2011年8月，中利集团以4.82亿元现金收购江苏中鼎房地产开发有限责任公司（下称“江苏中鼎“）控股子公司江苏腾晖电力科技有限公司（下称“腾晖电力”或“腾晖光伏”） 51%股权，正式进军光伏市场。之后，中利集团两次增资10.45亿元。增资完成后，中利集团持股比例升至66.29%。

中利集团与江苏中鼎的控股股东均为王柏兴，王柏兴及江苏中鼎共同承诺腾晖光伏2011年至2013年净利润至少达到3130万元、2.64亿元、3.66亿元。

腾晖光伏未能完成业绩承诺。差额1.65亿元，由承诺方现金补偿，中利集团已收到。2014年3月，中利集团再对腾晖光伏增资12.18亿元，持股上升至84.80%。同年8月13日，江苏中鼎、王柏兴分别向中利集团转让其持有的腾晖光伏股权，转让价格4.57亿元。转让后，公司持有中利腾晖100%股权。扣除业绩补偿，中利集团累计耗资30.37亿元，江苏中鼎、王柏兴赚得盘满钵满，合计进账7.74亿元。而腾晖光伏的发展远不如预期，为何整体估值反而暴增？从2011年的9.45亿元飙升至2014年的30.07亿元。

2013年、2014年、2015年及2017年，腾晖光伏是中利集团净利润的主要贡献者，但从2018年开始变成累赘。

与同行业上市公司相比，腾晖光伏简直就是奇迹。东方日升（300118.SZ）、亿晶光电（600537.SH）2011年分别盈利5544.93万元、1.06亿元，太阳能电池组件的毛利率分别为17.06%、16.42%。到2012年分别亏损4.81亿元、6.88亿元，太阳能电池组件的毛利率分别为6.3%、-0.66%。而腾晖光伏2011年盈利2871.96万元、毛利率没披露;2012年盈利2.06亿元、太阳能电池组件的毛利率为11.71%。经历了产能过剩、欧美双反、全行业亏损的2012年，腾晖光伏的盈利反而大增。

2013年，东方日升、亿晶光电的太阳能电池组件的毛利率分别为19.25%、18.66%，并且都扭亏为盈，盈利数千万。而腾晖光伏的太阳能电池组件的毛利率为5.4%。

那么，为何腾晖光伏在毛利率下滑的情况下，2013年的业绩比2012年的还要好呢？

腾晖光伏的盈利来自出售光伏电站，而不是江苏中鼎、王柏兴承诺的晶体硅太阳能组件销售所获利润。当初收购公告这样描述的：根据预计，腾晖电力2012年……预计销售金额达58亿元，利润率维持在4.55%水平，实现净利润26381万元……2013年……预计销售金额63亿元……利润率预计可达5.82%水平，实现净利润36625万元。

2012年、2013年，腾晖光伏实现营业收入25.94亿元、41.68亿元，远低于预期。2013年为了减少业绩补偿，腾晖光伏通过运作获取投资收益2.08亿元，占利润总额的65.88%。

中利电子深陷专网通信业务蹊跷多

江苏中利电子信息科技有限公司前身苏州淘小米网络技术有限公司（下称“中利电子”），成立于2009年5月。2013年8月，陆晖娜接手尚未运营的中利电子，持股100%。当年9月，注册资本从100万元增加至1亿元，实缴资本5000万元，中利集团认缴2100万元，占比21%，陸晖娜持股比例下降至5%。2013年10月，中利集团通过受让方式，持股比例增至33.50%，此时实际出资1675万元。2014年5月，陆晖娜退出。2016年7月，中利集团通过受让方式，持股比例增至50.86%。