沈俊鑫，程 墙，吴 以

（昆明理工大学管理与经济学院，云南昆明 650093）

公私合作（public-private partnership,PPP）作为新型融资模式，已成为地方政府扩大公共基础设施供给、提升项目运营效率、激发民间投资的重要政策工具。自PPP 改革推行以来，国内PPP 模式在深度和广度方面都得到了巨大发展，但在PPP 可融资性分析方面尚未引起足够重视，导致PPP 项目落地率和融资交割率普遍较低，阻碍了PPP 模式的健康发展。项目落地难已成为制约我国PPP 健康持续发展的关键问题［1］。开展PPP 可融资性评价，是提升PPP 项目落地率的重要手段之一［2］。对PPP 可融资性进行科学评价，将有助于缩短项目入库周期、优化入库流程［3］。现有PPP项目主要存在政府变相兜底、重建设轻运营等问题，普遍缺乏有效的商业化运营，大部分仍为政府购买服务，导致伪PPP 频出，而且地方政府、社会资本对政府购买服务类PPP 项目的可融资性普遍重视不足［4］。本研究基于社会资本视角，以财政部政府和社会资本合作中心（China Public Private Partnership Center,CPPPC）的管理库和示范库PPP 项目（以下简称“入库项目”）为研究对象，建立PPP 可融资性集成学习评价模型，分析项目落地率影响因素，探寻PPP 项目落地难形成机理。

1 文献回顾

金融界通常认为可融资性指项目根本上是否可以融资、是否具有积极的或明显的现金流［5］。Akintoye 等［6］认为可融资性是吸引社会资本、银行或其他金融机构参与项目的基础。叶晓甦等［7］认为可融资性研究是解决公共项目投资者资本回收或贷款偿还问题的有效途径。吴亚平［8］认为项目可融资性取决于项目主体、投资主体和地方政府三大信用组合。……