路志颖

摘要：本文对动量交易和反转效应进行阐述，并且对于目前国内外已经存在的研究成果进行汇总分析，运用实证方法对来源进行分析。

关键词：行为金融学;动量效应;反转效应

标准金融学认为发生的任何影响股票价格的事件都能够在发生之后迅速得到调整，不存在套利空间，但却可以通过构建无风险套利组合来实现正的超额收益现象。本文将基于历史数据构建投资组合策略，探讨中国市场是否存在该现象，并提出对应建议。

1.文献综述

Jegadeesh和Titman（1993）通过对选定过去月份的股票收益进行样本数据排列构成投资组合，发现动量收益;De Bondt（1985）和 Thaler（1987）对1926年1月至1982年12月纽约证券交易所的股票数据进行研究发现存在这种股市现象;Grundy 和 Martin（2000）使用动量交易策略证明了美国股票市场也是存在超额收益的。

王永宏和赵学军（2005）对于中国1993年以前的所有股票进行分析发现中国市场并不存在该现象;王志强、齐佩金（2006）总结动量效应的收益来源及其行为金融解释，分析交易成本对动量利润的影响以及提高动量利润的各种动量交易策略;王明涛、黎单（2015）采用新策略验证了中国股票市场存在动量效应。

2.理论基础

Jegadeesh和Titman提出动量交易策略的概念，认为动量交易策略是预先对股票在一定时期内的收益率设定过滤规则，当股票收益率满足过滤规律就进行买入或者卖出，进而获得相应持有期的投资者收益的策略。本文采用排序期样本选择的方法来构造投资组……