贾娜

摘 要：随着“数字货币”这类新型资产的发展与兴起，其与传统资产之间的区别及其相关关系受到了投资界和学术界的广泛关注。本文选用我国的上证综指、贵金属黄金作为传统资产代表，以上证综指、黄金与数字货币的日收益率序列为研究对象，运用多标度多重分形去趋势交互相关分析（ MM-DCCA）法，在不同标度下，使用滑动窗技术，生成Hurst曲面可视化分析这三种资产两两之间的非线性动力学关系。实证结果表明，三种资产的收益率均存在多重分形特征，黄金的市场效率最强，上证综指的市场效率次之，而數字货币的市场效率最弱。此外，三种资产的交互相关性在不同标度下呈现不同的分形特征。相比较而言，黄金与数字货币之间的交互相关性最强，且有数字货币参与的资产组合其交互相关性是较不稳定的。

关键词：数字货币;上证综指;黄金;交互相关性;多标度分析

中图分类号：F830 文献标识码：A

DOI：10.12245/j.issn.2096-6776.2021.12.22

数字货币自2009年诞生后，受到了行业从业者、媒体、政府机构和学者的密切关注。作为一种新型货币，以较高的市值、较高的交易动态性，以及比传统资产更高的波动性成为备受争议的新型金融资产。“数字货币”类新型资产在给投资市场带来新机遇的同时，也给全球金融市场的稳定发展带来了巨大挑战。因此，研究数字货币与传统金融资产之间的关系不仅能够丰富新型投资组合策略，也能为投资者和管理者提供决策参考，具有重要的理论研究价值和现实意义。……