老思基

提要：无论你是做保守还是激进的资产配置，通过定期再平衡，一般可以有效提高收益水平。

什么是再平衡

在经济学中有两个非常像的名词：马太效应和马大效应。马太效应大家都很熟悉，说的是强者恒强，赢家通吃，富人更富。马大效应比较冷门，意思是我们养一匹马，小时候要好好照顾它，喂它吃草，等它长大，未来它可以带我们在辽阔的草原上飞驰。用经济学解释就是，先富带动后富，最后实现共同富裕。

我们做投资时说的“再平衡”，也是马大效应的应用。具体操作是每隔一段时间，汇总一下自己的投资资产。卖掉一部分涨幅比较大的资产，买入涨幅比较小、或者下跌的资产。让所有资产的配置比例，重新回到目标比例。

举个简单的例子，比如一开始我们有100万元股票基金，100万元债券基金，1：1配置。股市上涨几个月后，持仓变成130万元股票基金，102万元债券基金，总资产为232万元，1：1应该是各116万元。这时我们就应该卖掉14万元股票基金，买入债券基金。

再平衡的历史非常悠久，曾经被无数成功的投资者推荐过。比如早在1949年，格雷厄姆的《聪明的投资者》中，就已经详细说明了再平衡的操作：“我向大多数读者提出可能是过分简单的50：50公式，在这个公式中，指導原则就是尽可能符合实际地维持债券和股票持有之间的均等划分。当市场水平的变化已经提高了普通股的比例时，比如达到了55%，那么可以通过卖掉1/11的股票并将收益转移到债券而恢复平衡;相反，当普通股比例下降到45%时，则用1/11的债券资金购买另外的股票。……