张学庆

提要：在货币政策并未大幅转向宽松的背景下，新增的流动性并不会推动市场持续上涨。

受降准利好推动，7月12日A股高开高走，创业板指一度大涨逾4%，创逾6年新高。

业绩核心

多家机构认为，此次降准有利于缓解市场对国内资金面的担忧，但本轮成长行情演绎已有时日，即便在降准背景下，下半年市场估值也难以出现全面提升。后市成长股行情，核心品种或会迎来分化，投资应围绕产业景气度和业绩确定性来展开。

无论是挖掘低估值顺周期品种，还是新能源、光伏、半导体等高景气度赛道，仍要遵循盈利和估值“匹配”原则，业绩仍是核心抓手。

在瑞银证券A股策略分析师孟磊看来，在货币政策并未大幅转向宽松的背景下，新增的流动性并不会推动市场持续上涨。在年底信贷增速企稳，投资者将盈利预测切换至2022年后，股市才有望重拾上升趋势。

短期内，瑞银预计流动性敏感板块（包括国防军工、电子、计算机、传媒等）、具有强劲盈利增长预期的“赛道股”（包括电动车、电池、新能源等）将跑赢大盘。

另一方面，股票投资者对二至三季度经济复苏节奏趋弱的担忧或将使银行、保险、消费等板块在短期承压。

政策中性

中金公司认为，从宏观面看，目前国内经济虽然大宗商品价格上涨较快，但核心通胀较低、房价涨幅较温和，未出现整体性的通胀。

同时，信贷增速在去年的高增长后正在自然下台阶，政府主导的投融资速度放缓，这将降低未来我国经济出现过热的风险，更有利于保持政策的稳定性、避免急转弯对经济的伤害。……