张学庆

提要：货币政策大概率不会为了应对通胀而明显收紧，仍将继续保持相对宽松的态度，继续保持流动性充裕以及对实体经济的资金支持。

围绕着降低企业融资成本，央行近期动作频频。

全面降准

7月9日，央行宣布全面降准0.5个百分点（不含已执行5%存准率的金融机构），释放长期资金约1万亿元，但其中部分资金将用于置换到期的MLF。

数据显示，今年下半年有4.15万亿元MLF到期，为历史高峰，其中7月15日将到期4000亿元，降准部分用于置换到期的MLF。

此外，央行表示，还有部分降准资金将用于弥补7月中下旬税期高峰带来的流动性缺口。也就是说，此次降准净释放的流动性将低于1万亿元。

央行估计此次降准可降低金融机构资金成本每年约130亿元，通过金融机构传导可促进降低社会综合融资成本。

央行表示，本次降准将增加金融机构的长期资金占比，而银行体系流动性总量仍将保持基本稳定。央行重申稳健货币政策取向没有改变。

在本次降准之后，大型银行的存款准备金率将降至12%、中型银行9%、小型银行5.5%。最近一次全面降准并置换MLF发生在2019年1月。

并非“大水漫灌”

中金公司指出，从今年专项债发行和财政支出进度看，受地方政府隐性债务化解和防范地方债务风险的影响，专项债项目管控较严，财政本身的支持力度不算大，在这样的情况下，更需要“松货币”的支持。

从未来几年看，要平衡“化解债务、调节增长、缩小贫富差距”之间的关系，“紧信用、松货币、宽财政”可能不仅是短期、而且是中期最优的政策组合。……