郭永清

在中国，火锅店到处可见。以火锅为主业的上市公司海底捞（06862.HK）和九毛九（09922.HK）于8月24日同一日公布了2021年半年报我们来看看火锅公司的日子过得怎么样。

海底捞半年报显示，公司实现营收200.94亿元，同比增长105.9%;实现归属于母公司净利润9452.90万元，较上年同期的亏损9.65亿元，实现扭亏为盈。

九毛九半年报显示，公司实现营业收入20.21亿元、同比增长112.9%;实现归母净利润1.86亿元、同比扭亏为盈（2020年上半年归母净利润为-0.86亿元）。其中，太二、九毛九、其他品牌分别实现餐厅收入16.03亿、3.82亿、0.37亿元，同比增长138.6%、43.1%、238.2%，占比分别为79%、19%、2%。

从营业收入的体量上来说，海底捞是火锅领域当之无愧的“一哥”。但是，从两者2021年上半年净利率来看，九毛九为9.20%，远远高于海底捞的0.47%。海底捞陷入了增收不增利的境地，以其归母净利润来计算，2021年上半年，海底捞平均每家店每天净利仅334元。

谁的竞争力更强

对于火锅行业来说，关键业务指标是翻台率、客单价和单店销售额，上述指标是衡量火锅企业效益效率、竞争力的关键业务指标。海底捞和九毛九净利率的差异可以从上述几个方面进行比较分析。

2021年上半年，海底撈翻台率降至3.0次/天，2020年上半年为3.3次/天。拉长维度，2016-2019年，海底捞翻台率分别为4.5次/天、5.0次/天、5.0次/天、4.8次/天。也就是说，从2018年开始，海底捞的翻台率就开始了连续下降。如果说2020年上半年的翻台率下降归因于新冠肺炎疫情的拖累，那么，2021年上半年，在国内疫情控制相对较好的情况下，海底捞翻台率的下降则可能反映的是其对顾客的吸引力在减弱和顾客复购率的降低，需要引起管理层和投资者的高度关注。……