易强

8月17日，A股再度发生调整，上证指数、深证成指、创业板指及科创50当日跌幅分别达到2%、2.33%、2.34%和2.50%，A股总市值一日缩水1.98万亿元。

同日，道琼斯指数、纳斯达克指数、日经225、德国DAX及法国CAC40等股指亦略有下挫，跌幅分别为0.79%、0.93%、0.36%、0.02%及0.28%，英国富时100则上涨0.38%。

这是A股最近一个月来第二次调整。7月23日至28日，A股总市值曾在4个交易日内由93.95万亿元降至88.02万亿元，缩水5.93万亿元，缩水幅度达到6.31%，与主要经济体的股市氛围迥异。同期，道琼斯指数、纳斯达克指数、日经225、德国DAX、法国CAC40及英国富时100的涨幅则分别为0.53%、0.31%、0.12%、0.36%、1.97%和0.96%。

引发A股下挫的原因在宏观层面，除却外部不确定性因素——例如中美关系走向、美联储货币政策等——的存在，国内诸多政策的出台——摩根士丹利谓之“正在重置中国经济底层逻辑”，无疑亦是其中之一。而且，从目前迹象来看，关于其背后的深层含义与深远影响，市场仍未评估完毕。

在行业和个股层面，随着上市公司中报的陆续披露，关于其业绩是否符合预期，以及估值水平是否与其成长性相匹配等问题，亦触发包括公募基金及北向资金在内的各路投资者不得不在此一时点做出新的决策。

面对各种不确定性并存的环境，投资者总是试图逃离危险区域，寻找更具确定性或者更安全的区域栖身。区分安危及确定性程度的指标，主要在于政策导向、市场风向以及估值水平。至于结果如何，则取决于投研实力，以及运气。在一个抱团成风的市场中，更是如此。

从数据上看，公募权益类基金（含股票型及混合型两类）作为一个整体，目前是这场游戏中的赢家。……