和广

上半年来，特别是春节后，A股市场演绎了一波分化行情。去年大受追捧的“核心资产”走势不佳，回撤较大，而中小市值公司的表现则较强，创业板指数甚至超过了上证指数。与此同时，美国公布了6月份宏观数据：6月份美国CPI环比上涨0.9%，为2008年6月以来最大环比涨幅;核心CPI同比涨幅达4.5%，创30年来之最。整个通胀水平维持在高位，叠加新冠Delta变异毒株的影响，整个海外市场对市场的担忧情绪持续上升，对应到市场走势上，也体现为股市大幅波动和调整。中美市场这些宏观和结构变化，为下半年市场走势带来了极大不确定性，也引发了板块的分化和观点的分歧。

市场参与者普遍关心两个问题，一是经济是否能如期继续复苏？二是通胀是否会继续上行？

对于第一个问题，我认为经济复苏确实有可能较想象的困难。疫苗缺口和变异毒株导致疫情在多个国家反复暴发，这对全球经济预期产生极大威胁。前些日子央行降准，本质就是对宏观经济层面未来的下滑预期做一个提前的对冲动作，估计从三季度开始的进出口等数据反映的经济增速会往下走。这点对于市场是一个考验。“核心資产”继续走低也是在对冲预期。从另一个角度来看，中美两国曾有预期贸易冲突会随着民主党的上台出现缓和，但从最新的情况来看，这种缓和预期并没有那么积极。加上近期国内互联网公司赴美上市等事件的发酵，对于中概股整体都是比较大的冲击，且不会是短期行为。……