薛洪言

银行股并非市场热点，板块估值水平不高不低，却很值得投资者关注，因为板块内分化很严重：个别优秀银行的估值已接近历史顶部，多数银行估值却仍在底部徘徊，以至于一些银行高管自掏腰包，增持自家股票。

板块行情来临的逻辑通常是“龙头先行、板块跟随”，如2020年茅台、五粮液的起飞，带动了整个白酒板块的热度。当前银行龙头已经起飞，对于大多数估值尚处于低位的个股，逆势买入的机会来了吗？

银行个股大分化

截至2021年7月1日，A股上市银行板块整体市盈率7.41倍，以2014年末至今为衡量区间，市场分位值为81.3%;市净率0.72倍，同期市场分位值为13.6%。若看市盈率，當前银行板块估值已然不低;若看市净率，则板块估值仍处于底部位置。

从个股来看，估值两极分化明显，牛熊两重天。具体来看，招商银行、平安银行、宁波银行处于第一梯队，市盈率、市净率的分位值均高于90%，处于牛市顶部位置。与此同时，还有26家上市银行市净率分位值低于10%，20家上市银行市盈率分位值低于10%，处于熊市底部位置。

多数银行估值处于低位，少数银行估值却能居高不下，表明市场资金在基本放弃银行板块的同时，紧紧抓住了几只个股，背后的逻辑显而易见：行业前景缺乏吸引力，但个别优秀银行有望逆势而上，走出独立行情。

大潮退去，优秀银行凸显

“潮水退去，裸泳者现”。近10年来，银行业整体经历了经济减速、结构升级和金融科技冲击，净利润增速不断下台阶，从动辄30%以上的增速滑落至个位数增长，银行板块估值水平持续走低。……