陶建宏 张 瞳（陕西科技大学经济与管理学院）

■ 前言

我国的证券市场自建立以来，交易品种、投资者类型、上市公司数量等方面得到了快速发展与不断完善。但是，由于市场监管制度的缺失和市场信息环境建设的落后，我国股市多次发生巨幅震荡甚至崩盘的现象。ESG投资伴随着可持续发展理念和责任投资理念在全球盛行。ESG评价体系不同于传统的财务指标分析，它更加侧重非金融分析，主要从环境、社会责任和公司治理三个方面揭示企业的可持续发展以及投资中的潜在风险，充分体现了社会责任投资和绿色投资，为投资者的投资决策提供重要依据。既然ESG投资是一种先进的投资理念，那么ESG表现是否影响个股股价崩盘风险？换而言之，投资者是否可以通过ESG表现来预判股价崩盘风险？

■ 文献综述与研究假设

部分学者对企业的环境、社会责任、公司治理与股价崩盘风险之间的关系进行了深入研究。大多研究结果表明，企业在ESG方面的付出对降低股价崩盘风险具有正向效应。Kim等（2014）以美国上市公司为样本进行研究，结果显示积极承担社会责任的企业致力于提高透明度、减少坏消息的隐藏累积，从而能够降低崩盘风险。尤其是治理效率较低的企业，社会责任对股价崩盘风险的缓解作用更加明显。

随着可持续发展与责任投资理念日益受到社会的重视，企业在环境、社会责任、公司治理等方面的付出是否会给企业带来效益的相关问题引起了学者的高度关注。……