王 芳（石河子大学）

“十四五”规划中指出，建立健全多层次资本市场，提高资本市场直接融资比重。直接融资中，股票所占份额较大，而债券、基金所占份额较少。债券作为重要的直接融资工具，为我国经济建设提供了大量外源融资资金，可转换债券作为债券的一种，也越来越受到市场的关注。对于企业来说，债券融资当中的可转债具有得天独厚的优势。我国大力发展绿色金融，环保行业的融资问题也是迫切关心的问题。可转债作为一种融资工具。具有债权和股权两种特性的金融工具，也深受环保行业追捧。合理的可转债定价有助于我国环保企业可转债的顺利发行，可以有效降低企业发行成本，帮助企业获得足够资金进行发展，并且会提高环保企业发行可转债意愿，加大可转债市场规模，促进我国可转债市场发展。同时环保企业成功发行可转债，可获得充足的流动资金进行研发以及生产发展等必要活动，从而有效支持绿色金融的发展。本文以环保行业11只可转债为例，以传统B-S定价模型计算出来的可转债与考虑附加条款之后环保行业可转债定价模型进行对比，验证得出后者更为有效，以此为环保行业发行可转债提供借鉴。

■ 可转债概念界定及理论基础

（一）可转债定义及相关要素

债券持有人在一定条件下可以将手中债券按照约定时的价格转换成公司股票的债券是可转换债券。既可以选择持有债券获得本息，也可以转换为股票，享受资本增值或红利。……