姜越

【关键词】拉夏贝尔;政府补助;业绩

【中图分类号】F279.246;F832.51【文献标识码】A【文章编号】1674-0688（2021）07-0123-03

0 引言

上海拉夏贝尔服饰股份有限公司（简称拉夏贝尔）自2017年上市后，业绩逐年下滑，获得政府补助的总额也不断减少，近年来更面临退市的风险。2020年1月15日，拉夏贝尔（SH603157，H06116）发布《关于拟变更注册地址的公告》，公司拟对注册地址进行变更。希望借助新疆地区在纺织服装产业的资源优势和政策优势，整合产业链，实现降本增效;同时，可以享受金融资源和政策落地支持。但是，仅依靠政府补助能否让拉夏贝尔起死回生，是否有利于公司的长远发展，还需要进一步观察。

本文通过分析拉夏贝尔历年获得政府补助的情况，研究政府补助对拉夏贝尔业绩的影响，最后总结研究结论并对政府和企业提出相关建议。

1 拉夏贝尔基本情况与政府补助概况

1.1 拉夏贝尔概况

创立于1998年的拉夏贝尔，是一家定位于大众消费市场的多品牌、全渠道运营的时装集团。2003年，公司战略调整为直营模式。2004年，公司启动了多品牌战略。2011年，公司启动改制，成为股份制公司。2014年，公司于香港联合交易所上市。2017年，公司于上海证券交易所上市[1]。2020年3月30日，公司召开第三届董事会第四十一次会议和第三届监事会第二十四次会议，审议通过了《关于变更注册地址、公司名称的议案》。变更前公司名称为上海拉夏贝尔服饰股份有限公司，注册地址为上海市漕溪路270号1幢3层3300室;变更后公司名称为新疆拉夏贝尔服饰股份有限公司，注册地址为新疆乌鲁木齐市高新区（新市区）四平路创新广场D座20层2008室。

1.2 拉夏贝尔历年获得政府补助的情况

政府补助为公司从政府无偿取得的货币性资产，包括减税免税、股权投资、无息贷款、现代服务业专项资金等。拉夏贝尔获得的政府补助主要以财政拨款的形式下发，并且总体数额较大。拉夏贝尔获得的政府补助包含与收益相关的政府补助和与资产相关的政府补助。拉夏贝尔主要补助项目为企业发展专项资金、企业创新技术扶持资金、地方教育费附加补贴及企业扶持资金等。

通过查阅拉夏贝尔2017—2019年的年报，2017—2019年每年获得政府补助分别为12 934万元、12 585万元、10 215万元。可以看出，每年政府补助的数额较大。

拉夏贝尔公司近两年连续亏损，政府对拉夏贝尔的资金扶持逐渐减少。2018年4月—2019年1月，政府补助资金7 300万元;2019年1月23日—2019年6月20日，政府补助资金2 195万元;2019年6月21日—2020年2月24日，政府补助资金1 970万元[2]。政府扶持资金随着拉夏贝尔经营不善而不断缩减。

2 政府补助对拉夏贝尔财务业绩的影响

2.1 盈利能力影响

盈利能力可以用来衡量企业获取利润的能力。政府补助虽然会带来利润的增长，但不是对上市经营业务盈利能力的真实反映，扣除政府补助后的财务指标有利于对上市公司主营业务盈利能力进行判断。

由表1可以看出，2017年政府补助金额占净利润绝对值的比重达到24%，说明政府补助对企业的净利润有一定的影响。但随着企业经营出现一些问题，2018年政府补助金额占净利润绝对值的比重达到63%，说明政府补助的流入减少了企业的亏损。2019年政府补助金额占净利润绝对值的比重只有5%，企业出现严重亏损，而政府补助的流入对弥补企业巨额亏损的作用较小。

通过对扣除政府补助前后净资产收益率的分析可以看出，政府补助对企业盈利能力的影响程度，2017—2019年扣除政府补助后的净资产收益率变动幅度逐渐增大，随着企业亏损逐渐增大，政府补助对企业盈利能力的影响也不断变大。

2.2 偿债能力影响

偿债能力包括短期偿债能力和长期偿债能力，代表企业一定时期内偿还债务的能力。短期偿债能力主要体现在流动比率和速动比率方面。长期偿债能力通过资产负债率体现。本文通过对比扣除政府补助前后的流动比率、速动比率及资产负债率分析政府补助对拉夏贝尔偿债能力的影响。公司2017—2019年的流动比率分别为1.35、1.11和0.58，速动比率分别为0.62、0.43和0.20，资产负债率分别为48.37%、59.01%和85.94%。2017—2019年扣除政府补助后的流动比率分别为1.31、1.07和0.56，扣除政府補助后速动比率分别为0.58、0.40和0.18，扣除政府补助后资产负债率分别为49.11%、59.88%和87.05%。

通过以上数据发现，从短期偿债能力来看，扣除政府补助后的流动比率和速动比率都略有下降。通常，流动比例在2∶1以上、速动比率在1∶1左右说明企业偿债能力较好，而拉夏贝尔扣除政府补助前后的流动比率均在2∶1以下，扣除政府补助前后的速动比率也越来越低，说明企业可支配资产变现的能力较弱，短期偿债能力较差。从长期偿债能力来看，通常企业资产负债率在40%～60%较为合理，扣除政府补助后资产负债率略有上升，但扣除政府补助前后资产负债率总体呈现上升趋势。这说明政府补助对企业偿债能力的影响不大。

2.3 营运能力影响

营运能力主要是指企业资产运营带来的效益。通过分析扣除政府补贴前后企业资产的周转运行能力，了解政府补贴对企业运营能力的影响，正确判断企业的营运能力。拉夏贝尔2017—2019年应收账款周转天数分别为42天、37天和38天。公司2017—2019年存货周转天数分别为217天、249天和237天。企业2017—2019年总资产周转率分别为1.27次、1.23次和0.92次。由上述数据可以看出，拉夏贝尔近年来的存货周转天数总体不断增加，应收账款天数不断减少，总资产周转率也不断降低。这说明存货变现速度变慢，存货管理的效率降低，虽然应收账款的回款速度变快，但总体来说企业的营运能力较差，资产的利用效率较低。拉夏贝尔2017—2019年扣除政府补贴后总资产周转率分别为1.16次、1.18次和0.96次，其变化趋势与扣除前的趋势大体一致，但随着政府补贴的减少，公司的总资产周转率逐渐降低。这说明企业对政府补助存在一定的依赖性。

2.4 成长能力影响

成长能力是预测企业发展前景和衡量企业的财务状况的重要指标。本文通过营业收入增长率和扣除政府补贴后净利润的增长率分析政府补助对企业成长能力的影响。拉夏贝尔2017—2019年营业总收入同比增长率分别为5.24%、13.08%和-24.66%，呈现先上升后下降的趋势。拉夏贝尔2017—2019年净利潤同比增长率分别为-6.29%、-132.00%和-1 258.07%，一直呈现出负增长的趋势。企业2017—2019年扣除政府补助后净利润同比增长率分别为-17.06%、-179.65%和-1 024.36%，净利润扣除政府补助前后数据变化较大。2017年、2018年扣除政府补助后净利润同比增长率负向变大，而2019年的增长扣除政府补助后净利润同比增长率却负向变小，这可能是随着拉夏贝尔经营不善，政府补助逐渐减少导致。由此可见，政府补助在一定程度上提升了企业的成长能力，而企业也对其有一定的依赖性，随着政府补助的减少，企业成长能力不足的缺陷越来越明显。

3 结论与建议

3.1 研究结论

本文对拉夏贝尔政府补助进行相关分析，从其规模和部分财务指标研究政府补助对拉夏贝尔财务绩效的影响。首先从政府补助的规模来看，拉夏贝尔获得的政府补助金额较大，但是由于自身经营不善，政府补助金额逐渐减少。其次从扣除政府补助前后的财务指标来看，拉夏贝尔虽然对政府补助有一定的依赖性，但公司自身也存在巨大的问题。政府补助对拉夏贝尔的盈利能力具有一定的影响，拉夏贝尔业绩接连下滑，政府补助的流入减少了企业的亏损。企业的偿债能力与其经营决策密切相关，因此政府补助对企业的偿债能力的影响并不显著。公司本身的营运能力较差，但是观察扣除政府补助前后的总资产周转率可以看出，政府补助对公司营运能力有所改善。企业的成长能力较差，政府补助在一定程度上提升了企业的成长能力，但随着政府补助的减少，成长能力不足的缺陷越来越明显。

从短期来看，政府补助能够在一定程度上提升了拉夏贝尔的业绩，但是从长期来看，政府补助对于提高企业业绩效果甚微，并且企业的业绩会因为政府补助的不稳定性、非持续性产生波动。

根据相关资料可知，拉夏贝尔已经连续两年亏损，面临退市的风险。伴随巨额亏损，公司选择对公司注册地进行变更，希望借助新疆地区在纺织服装产业的资源优势和政策优势为公司提供融资渠道，降低企业成本，减少资金流动性的压力，进一步增强公司综合竞争力。但是通过本文分析发现，拉夏贝尔连年亏损的主要原因是自身经营不善，存在许多财务风险，如果继续依赖政府补助也会重蹈覆辙，对企业扭亏为盈作用不大，或许能缓解企业的燃眉之急，但是从长远的角度看，对企业的发展只是杯水车薪。在公开的信息中发现，拉夏贝尔在获得政府补助之后，对于政府补助的用途，无论是政府还是企业，对此披露的内容很少。若要使政府补助能更好地促进企业发展，政府和企业都有需要完善的地方。

3.2 建议

通过分析政府补助对拉夏贝尔业绩的影响，政府补助虽然能在一定程度上提升企业的短期业绩，但是政府补助对于长期业绩的作用并不明显。如果政府只是一味地提供补助，而不考虑企业未来的长远发展，这种行为会使企业过分依赖政府补助，在激烈的市场竞争中无法长期生存。不仅如此，公共资源也无法得到有效的利用，不利于整个经济环境的健康发展。

对于政府部门来说，首先，政府应该对向企业发放的政府补助进行跟踪评估，并对其用途进行监督，防止企业过分依赖政府补助。其次，要健全政府补助的信息披露制度，提高政府补助用途的透明度。对于政府补助的信息可以在网上进行披露，使政府补助不仅接受政府监督，也接受社会公众的监督，保证企业能够合理利用政府补助。对于企业来说，企业管理者应该合理利用政府补助恢复和提升公司的信誉和竞争力，借助地区政策优势促进企业发展。有的企业得到补助后财务业绩明显上升，而有的企业却出现完全相反的情况，其原因在于一些企业领导者获得政府补助后只看到短期利益，并未结合企业实际经营情况对政府补助进行合理利用且一味地依赖政府补助，不利于企业的长期发展[3]。其次，需要合理配置资源，有效运用政府补助发展企业的核心业务，围绕消费者需求进行内外部的变革创新，提升存货和资金的周转效率。对政府的补助资金进行科学的规划，促使自身的技术水平得到更大的提升，避免不良操作[4]。利用地区相关政策的补贴降低固定成本费用，对不合理支出进行控制，减少资源低效投入。最后，通过寻求更多的合作资源、优化资金使用规划等方式，尽可能地减轻经营负担，进一步优化公司资产负债结构，在合理利用政府补助的同时，降低公司对政府补助的依赖，促使公司重回可持续发展的轨道。

参 考 文 献

[1]陈慧.陷退市预警 拉夏贝尔何以至此[N].第一财经日报，2020-07-01（A09）.

[2]董枳君.拉夏贝尔，“中国版ZARA”生死时速[J].商学院，2020（8）：34-37.

[3]门红.政府补助对宇通客车财务绩效影响的研究[D].郑州：中原工学院，2020.

[4]李梦鑫.政府补助对企业业绩的影响研究[D].南宁：广西大学，2017.