罗克研

6月9日，国内社区团购巨头之一的叮咚买菜向美国证券交易委员会提交了IPO上市申请文件，最高筹资额1亿美元，这就意味着“社区团购第一股”即将要诞生了。作为一家仅成立4年时间的社区团购企业，叮咚买菜的上市无疑打响了社区团购冲击资本市场的第一枪，但从招股书的各项数据来看，其背后巨额的亏损又让人为其未来感到担忧。

（一）

自从成立以后，叮咚买菜的营收就在不断扩大，2020年，其营收高达113.36亿元，较2019年营收增长了192%;而到了2021年第一季度，叮咚买菜的营收更是达到了38.02亿元，GMV（成交金额）高达43.04亿元，总订单为6970万，月均交易用户人数达690万。

招股书的数据显示，2021年年第一季度，叮咚买菜净亏损约13.85亿元;在此之前的2020年和2019年，叮咚买菜分别亏损了31.77亿元和18.73亿元。换而言之，在不到3年的时间里，叮咚买菜就亏损了64.34亿。

从营收数据来看，叮咚买菜前置仓的模式无疑得到了消费者的认可。

和“次日达”根据订单配送不同，由于并不清楚每天的会产生多少的订单，叮咚买菜的前置仓需要准备更多的菜品，这无疑会产生不少的损耗;除此以外，由于需要及时送达，叮咚买菜需要配置大量的前置仓，而这又让损耗继续增加。

正是因为这些弊端，盒马在去年3月就停止了前置仓模式，“流量、毛利竞争能力以及每日损耗都存在问题。”盒马CEO侯毅甚至直指“前置仓是一个伪命题”。

据企查查数据显示，2021年1—5月，社区团购赛道仅有8起融资，其中1—3月有7起，4月有1起。该赛道最近一次融资发生在4月29日，此后资本便陷入沉寂。……