刘嫣然 刘金晶

[摘 要]近年来，实体企业金融化问题逐渐成为人们的研究热点。在这样的背景下文章以2014—2019年沪深A股上市公司的数据为样本，探讨了女性高管对企业金融化的影响。研究结果表明：女性高管会促进企业金融化，两者呈正相关关系。女性高管偏好风险规避，出于预防动机与逐利动机，女性高管相对于男性高管来说会配置更多的金融资产，且企业配置的金融资产大部分是流动性强、易于变现的金融资产。研究结果进一步表明了女性高管对风险的规避态度，有助于降低企业的经营风险。文章立足于女性高管的独特视角下研究非金融企业的金融化问题，丰富了管理者性别多元化对公司治理影响的相关理论研究。

[关键词]金融化;女性高管;风险规避

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2021.19.030

1 引言

改革开放以来，中国经济一直保持稳步增长。随着市场建设的进一步完善，各行业发展的不断充实，实体经济的利润空间逐步被压缩。尤其是2008年全球金融危机以后，实体企业利润呈现下滑趋势，大量实体企业不得不突破已有格局，涉足金融活动。沪深两市非金融企业中，企业金融资产占总资产比例整体呈现上升趋势，其平均规模由2005年的3.46亿元发展到2018年的40.92亿元[1]。蔡明荣、任世驰认为企业趋于金融化出于逐利动机[2]。企业可以通过投资金融资产获得超额利润，获得的超额利润不但可以增加企业现金流动性，还可以促进企业高质量发展。彭俞超、许罡通过对经营利润、社会责任、环境不确定性等因素的探讨，发现企业配置金融资产大多出于预防动机[3-4]。……