钱亚凡

【摘  要】作为安徽最有代表性的国有控股企业，奇瑞汽车股份有限公司的混改进程是近年来最受关注的典型。以往单一的控股模式已经不能适应当下的环境，如果不及时深化混合所有制改革，将很难满足自身发展的需要。就这样，在2018年，奇瑞正式开始了一系列的混改之路。基于此，论文对奇瑞在混改中遇到的问题进行了分析，并提出了解决对策。

【Abstract】As the most representative state-owned holding enterprise in Anhui Province， the mixed ownership reform process of Chery Automobile Company Limited is the most concerned model in recent years. The previous single holding mode has been unable to adapt to the current environment， if the mixed ownership reform is not deepened in time， it will be difficult to meet the needs of its own development. In this way， in 2018， Chery officially began a series of mixed ownership reform road. Based on this， the paper analyzes the problems encountered by Chery in the mixed ownership reform， and puts forward the countermeasures.

【关键词】混合所有制改革;股权结构;国企转型;研发费用

【Keywords】mixed ownership reform; shareholding structure; transformation of state-owned enterprises; research and development costs

【中图分类号】F279.23                                            【文献标志码】A                                                 【文章编号】1673-1069（2021）08-0104-02

1 奇瑞混改的背景及原因

奇瑞汽车股份有限公司（以下简称奇瑞），是在1997年于安徽省芜湖市创立的，是我国的自主创新品牌，现在正在朝着成为国际化品牌的新目标迈进。奇瑞生产的汽车产品包括商务车、家庭用车、微型车等多个领域，曾经9年获得我国的自主品牌销量冠军称号，已经成为我国的自主品牌的代名词。2019年，奇瑞在“一带一路”中国企业100强名单上榜上有名。这些都是奇瑞成立以来的骄人业绩。

奇，有“特别地”的含义，瑞，是“吉祥如意”的意思，合起来就是特别地吉祥如意。由这样的寓意可见当时的芜湖对奇瑞这颗冉冉升起的新星寄予厚望。作为芜湖当地的本地领军企业之一，奇瑞对芜湖市的经济和社会做出了巨大贡献，不仅很大程度上缓解了芜湖的就业市场压力，更吸引了数十家世界500强企业在芜湖设立子公司。作为自主品牌中的代表，奇瑞曾在2018年集聚汽车及零部件企业近900家，带动产值1800亿元，而当年芜湖市总GDP也只有3278.53亿元。奇瑞带来的经济效益和社会影响对芜湖乃至整个安徽起到的正面作用不可估计。

这样的一个国有龙头企业，想要在汽车行业迅猛发展的今天存活并持续稳定的发展，改革和创新是必不可少的环节，曾经单一的投资控股模式已经不再适合现在的发展环境，想要生存，首先要改革。而奇瑞作为地方国企的代表，既需要引入用来支持产品研发技术创新的战略资金，同时也需要加快改革進程，从而使整个企业跟上行业市场竞争的节奏。这样的境况下，奇瑞正迫切需要引入外部资本，加大技术创新的投入，通过强化管理战略与技术体系，吸引更多人才加入，从而打造出更具行业竞争力的新产品。

2 奇瑞的混改经历

2.1 一波三折的过程

奇瑞在2018年混改开始时曾经遭遇波折，一年中没有找到合适的新股东。一年后，奇瑞的股权变更策略有所改变，要求投资者同时对奇瑞股份和奇瑞控股通过增资的方式持有股份，不同点在于，其底价和股权比例方面均有所下调。2019年12月4日，青岛五道口新能源汽车产业基金企业（以下简称青岛五道口基金）成为参与奇瑞混改项目的新股东，对奇瑞控股投资75.86亿元，持股比例30.99%;对奇瑞股份投资约68.63亿元，持股比例18.5185%。12月16日，新投资者青岛五道口基金的持股比例达46.77%，成为奇瑞控股第一大股东;芜湖市建设投资有限公司和芜湖瑞创投资股份有限公司分别持股27.68%和25.55%。

2.2 波折原因分析

首先，奇瑞的特殊背景，作为曾经的销量领头企业，奇瑞对自己的品牌影响力和自身的定位，使得价格谈判成为资本重组过程中的重要障碍。在混改进程初期，奇瑞的汽车销量并不是很理想，投资方用当时的数据来判定企业的价值，和奇瑞自己的心理价位必然是不完全对等的，这也是奇瑞虽然早已亮出改革的诚意，却始终没有找到合适投资者的根本原因。

其次，作为芜湖的地方国有企业，奇瑞尽管在全国各地留有不少工厂和投资，但它的最大股东依然是芜湖市国资委。如果企业外迁是股权变更后资本重组的代价，对整个芜湖市也会有不小的损失。所以在芜湖看来，混改最好的结果是既能使奇瑞成功引进更多的发展资金，同时又能把企业的发展重心留在芜湖。但青岛五道口基金也是一个有着地方国有资本背景的企业，和那些纯粹的投资公司有本质的显著区别，在这种情况下，即使双方签订协议，奇瑞和青岛五道口基金也需要在上述问题上不断磨合沟通。

3 奇瑞在混改中遇到的问题

第一，公司战略前景没有新意，投资者对发展前景感到迷茫。奇瑞进行混改的原因主要有两个：一个是为了偿还债务，这既包括奇瑞控股偿还对奇瑞股份的负债，也包括奇瑞股份偿还银行借款;另一个原因是落实奇瑞的“2025”整体规划，规划内容包括在新的产品技术、能源、智能互联、国际市场等方面进行战略布局规划。由此可见，对于汽车行业在新的竞争形势下该如何发展，奇瑞自身并未有明确清晰的思路，在当前阶段的各项筹资行为更多的是一种短期行为，意在解决短期的现金流问题，而不是长远的战略发展问题。

第二，对新投资者的要求过于严苛，忽略共赢战略，影响了混改的进程。奇瑞将大部分潜在的战略投资者拒之门外，这一点并没有体现出奇瑞希望通过引进战略投资者来实现自身实力提升的意图。并且奇瑞要求新的投资者必须是唯一的，对投资者造成的资金压力较大。青岛五道口基金在第二批增资款项投入的进程一拖再拖，使得奇瑞的混改进度受到了一定的影响，甚至险些造成再次失败。

第三，股权结构协议有所保留，新股东的控制力可能有限。虽然不管是公司结构还是股权比例结果，新投资者青岛五道口基金绝对是第一股东，但与原有二、三股东的持股比例相比并无明显优势，最大股东可能徒有虚名。并且在青岛五道口基金支付了奇瑞40%的增资款项后很长一段时间，奇瑞的股权结构都迟迟没有上报变更，这意味着奇瑞对于股权的协议可能有所保留。

第四，在奇瑞吸收引进资金后，研发创新并没有迅速跟上进度，产品整体向高端车型革新的进程并不理想。奇瑞旗下高端车品牌仅路虎一款销量较好，但所谓的高端品牌车和普通车的性能层次差距并不大。消费者的注意力只会被性能更加突出，价格更加合理的产品吸引目光，考虑奇瑞品牌车型的可能性并没有增加。所谓的分层次推广品牌的思路并没有增加潜在的消费客户，长此以往并不会给奇瑞带来太多经济效益的增长。

4 奇瑞混改的对策建议

4.1 制定适合自身的明确战略发展规划

如果没有良好的战略发展规划及发展思考，那么公司对新的潜在投资者的吸引力会大打折扣，同时也很难留住原有的股东。因此，正确制定有助于奇瑞混改后发展道路的一系列目标、决策和任务，评估自身的有利和不利方面，做到实事求是，充分了解新环境下自身的发展潜力，做好市场调研，从而规划出合理的战略目标，有助于帮助奇瑞重整旗鼓，再次出发。

4.2 混改的过程中需考虑多方共赢

在混改初期，奇瑞只考虑自身条件，制定的改革计划只对本公司有利，没有考虑股东及新投资者的利益。任何出于单方面有利的混改方案，在具体推动落实过程中都极有可能出现问题，需要及时调整。在调整股份变更条件后，奇瑞很快找到了新的投资人，推动了混改过程的顺利进行。但在日后想要保证混改完美落幕不出差错，还需要奇瑞与青岛五道口基金的不断协商，及时沟通，兼顾各方利益，确保奇瑞和各股东都能达到想要的目标。

4.3 混改后的股权结构务必合理化

混改股权标的过大，会大大提升吸引战略投资者的难度。对于战略投资者而言，股权标的过大，风险也会比较大。奇瑞最开始只接受唯一的新投资者，拒绝分拆股权结构，几度遭遇流拍。在调整策略后，吸引了较多的投资者，获得了发展所需的资金投入，也推动了改革的顺利进行。之后奇瑞仍需继续努力，加快股权变更登记处理，与青岛五道口基金完成股权交接事项，确保混改顺利落实。

4.4 加大研发创新支出力度

既然吸引了新的资金投入，就应该加大研发项目的投入力度，确立品牌定位，在现有基础上，继续推陈出新，研发出更符合高端品牌的技术，在现有的艾瑞泽、路虎、星途等高端品牌的基础上，不断提高产品性能，制造出技术过硬、价格合理的高性价比车型，以适应汽车行业市场的需求。

舊的市场格局已被打破，企业的发展动力也将全面提升。奇瑞后期的改革还需要在实践中不断探索和完善。

5 奇瑞混改带来的启示

国有企业混合所有制改革是一个动态的过程，需要根据最新情况对企业的经营方针和战略做出调整，并且根据企业的需要改变公司股份制结构，引进新的战略投资者。在混合制改革进程中，企业需要遵循“一企一策”的原则，除了对自身发展有利之外，更多的从共赢发展角度出发，兼顾投资者的利益，这样混改效果也会更为理想。

混合制改革完成后并不意味着万事大吉，对多数企业来说，混合只是第一步，引进新的资金后，如何深化改革创新才是至关重要的步骤。制定明确的公司整体发展战略，合理制定股权结构以适应新的环境，继续贯彻落实创新研发为重的策略，创造更大的效益，使多方利益相关者共赢，这些是无数和奇瑞一样处在迷茫期的国有企业需要考虑的问题。

【参考文献】

【1】贾可.奇瑞混改之我见[J].经营者（汽车商业评论），2018（07）：148-155.

【2】范琦娟. 民族品牌放彩世界——专访奇瑞汽车股份有限公司董事长尹同跃[J]. 决策， 2017（6）：32-33.

【3】袁德富， 张俊伟. 混改国有企业职工持股困境解析[J]. 人民论坛， 2020（29）：86-87.