丁爽

6月10日，福建南王环保科技股份有限公司（简称：南王科技）的IPO申请获得受理。

比起南王科技自身，其诸多客户的知名度更高。南王科技以纸制品销售为主营业务，其环保纸袋类产品主要销向特步、耐克、美团、喜茶、海底捞等品牌;而其食品包装类产品则主要供应给肯德基、麦当劳、星巴克等企业。

在诸多“星光闪耀”的客户助力下，南王科技营业收入逐年上涨。与此同时，其主要原材料原纸的价格一路走低，然而，即便如此，其利润增速仍难与营收增速看齐。2020年末，风向有所改变，原纸价格大幅涨价，此背景下，该公司未来业绩表现难免令人担忧。

此外，2020年，南王科技的采购与现金支出及经营性负债之间存在巨大的勾稽差异，不排除其虚减采购金额的可能性。重重迷雾之下，企业真实的成色如何，分外惹人关注。

营收大增 利润水平却“原地踏步”

2018-2020年（报告期），南王科技的营业收入分别为5.13亿元、6.92亿元和8.48亿元，其中后两年分别同比增长34.72%和22.66%。2020年，其营业收入增速虽然仍保持高位，但增速已有大幅下降。

与此同时，其营业成本分别为3.78亿元、5.08亿元和6.72亿元，后两年分别同比增长34.38%和32.21%，均维持较高增速。值得注意的是，各报告期内，其直接材料始终占其主营业务成本的70%以上，原材料价格波动对企业主营业务成本影响较大。

南王科技所采用的主要原材料包括原纸、胶水、油墨等，其中原纸在其主要材料中占据重要地位。而2018-2020年，南王科技原纸平均采购价格分别为6285.44元/吨、5861.16元/吨、5512.58元/吨，呈逐年下降趋势。……