摘 要：本文以2014年-2015年民营上市公司为样本，研究了民营企业控制权与资本成本之间的关系。研究发现，民营企业的实际控制人所有权比例越高，其资本成本越低。本文还进一步研究发现了当民营企业的实际控制权为国有控股时，实际控制人所有权与资本成本之间的负向关系得到了显著的增强。由此说明，相对于非国家控股的民营企业，国家控股的民营企业的融资成本较低，能够较好地缓解融资难的问题。

关键词：民营企业;资本成本;实际控制人;所有权

一、引言

在我国的经济发展中，民营企业扮演着一个不可或缺的角色。民营企业的发展需要大量资金，但是许多民营企业都面临着缺乏资金、融资困难等问题，极大地限制了其发展。民营企业的所有权和控制权能决定民营企业性质、影响管理者职权以及发展目标，也会对企业的融资难度产生影响。资本成本是衡量企业是否要进行筹资以及如何进行筹资的标准。因此，研究实际控制人的所有权比例、控制权比例以及两权的分离度与企业资本成本之间产生的关系是有意义的。有研究已经探索了这二者的关系，刘海雁（2010）通过对2004年-2008年的500多家上市公司的研究，发现实际控制人股权比例与资本成本呈显著负相关关系，但并没有就实际控制人性质与资本成本之间存在的关系进行研究。基于民营企业缺乏增信机制、缺乏专营机构、缺乏资金回笼、缺乏银行认知等特点，如果民营企业的性质发生改变，是否能夠产生截然不同的后果？……