陈嘉禾

在2021年发生的校外教育行业股票大跌，是一次足以被载入史册的投资事件。

7个月时间（截至7月28日），在美国市场上市的新东方（EDU）、好未来（TAL）的股价，从最高点到最低点分别下挫了90.3%、95.6%（数据取自Wind资讯，2021年7月28日前复权价格计算，下同）。在香港市场，同期天立教育（01773.HK）的股价也下跌了83.9%。

即使在A股市场从事成年人公务员考试培训的上市公司，按理说其业务并不在此次针对未成年人校外教育行业整顿的范围之内，但是股价受到市场情绪的牵连影响，也最多下跌了71.6%。

如此惨烈的行情，足以让参与其中的投资者蒙受巨大的损失。对于如此经典的投资案例，我们需要对其分析总结，找到其中足以为借鉴的投资教训，从而对将来的投资有所帮助。

如果投资者在这次教育股大跌之前，能够从下面5个方面仔细思考，那么巨大的亏损或许本来可以避免。

商业的长期社会影响性非常重要

任何投资背后所对应的底层商业逻辑，都是整个社会里每天真实的生活。

举例来说，在反映2008年全球金融危机的电影《大空头》中，有一个非常经典的场景。一位华尔街的基金经理对美国的房地产衍生品产生了怀疑——这些由几十万、上百万笔个人房地产贷款组成的衍生品，其根基是否真的牢固？他没有坐在办公室里看分析报告，而是找到了这些衍生品背后对应的一些贷款人，其中一位是一个脱衣舞娘。“你有钱付自己这套房的房贷吗？你不用在我面前扭来扭去，我一样会付你钱。……