刘奕 李勇坚

根据国家统计局数据，2021年3月我国CPI同比仅上涨0.4%，虽然较1～2月份的负增长有所提升，但仍属于较低的范围，远低于政府工作报告设定的3%的指标。然而，较低的CPI数据并不意味着通胀隐忧不再。全球经济学家对经济面临的是通胀还是通缩问题的看法存在严重分歧，很多主流的研究机构都认为通胀的风险仍然存在，但包括美联储在内的决策机构似乎对通胀并不担心。

本文的研究表明，对通胀隐忧，要透过现象看本质。从基本商品的价格走势、全球经济增长状况、全球货币发行量、国内外价格趋势等综合因素来看，在较低的CPI数据下，仍隐藏着通货膨胀的风险，需从政策上管理好通胀预期，预防输入型通胀，避免通胀预期变为现实。

全球通胀预期持续发酵

从各国已公布的数据来看，全球通胀仍处于低位。美国2021年3月份CPI环比上涨0.6%，中国仅为0.4%，其他主要大国也大多在1%左右。从数据上看，似乎全球都处于通货紧缩的情况。

然而，鉴于全球原材料、食品等价格快速上涨，很多研究机构与经济学家仍对通胀表示了担忧，全球通胀预期明显升温。美国前财政部长萨默斯指出，美国超大规模的刺激政策将引发“一代人从未见过的通胀压力”。摩根士丹利首席经济学家兼全球经济主管凯坦·阿亚（Chetan Ahya）在《摩根士丹利警告通胀现在“进入超调”》（Morgan Stanley Warns Inflation Is Now “Entering The Overshoot”）一文中指出，强刺激政策将带来需求的上涨，带动经济增长率上升，这将推高工资水平，从而推高通胀水平。在多种因素影响下，通胀水平将逐步提升，到2022年第二季度达到加速模式，其通胀水平将超过2.5%。……