田书华

目前的A股市场呈现出三个明显特征：上市公司数目快速增加、退市制度真正实施、投资者机构化，这种情况促使A股市场未来有如下三个发展趋势：未来牛市将以局部化的长周期慢牛取代以往全面化的短周期快牛、疯牛;投资选股方向基本面化、头部化;投资方式被动化。

股票数量决定了不会再有全面牛而是长周期、结构性慢牛

A股市场上市公司数量的增长是在逐年加速的。在资本市场成立前十年（1990～1999年），深沪两市A股上市公司总共有822家，平均每年上市82.3家。进入千禧年的第一个十年（2000～2009年）共有812家企业上市，平均每年为81.2家;进入千禧年第二个十年（2010～2019年）共有2093家企业上市，平均每年为209家;而从2020年至今年7月22日，两年半多一点的时间，共有675家企业上市，平均每年为254家。实际上，今年前7个月（截至7月22日），两市有279家公司首发上市。从全球角度看，A股市场是全球主要的上市地，IPO数量和筹资额均占全球的三分之一。

IPO的速度和整个市场的上市公司数量，对市场行情特征有显著影响。以2000年以来的三次主要牛市行情（2001年、2007年、2015年）来看，这三次牛市行情有一个共同的特点：就是快牛、短牛和疯牛。这与当时的上市公司数量少有很大关系，由于市场资金充裕乃至泛滥，有限的股票数量就呈现出相对的稀缺性，一旦走牛就是全面牛、快牛、疯牛，就算是垃圾股也照样跟着涨上天。但是炒作和投资是两码事，炒作而来的快牛、疯牛一定会被打回原形，那时候就呈现出“牛短熊长”的行情特征。……